走出低谷 榮成Q4轉盈在望

　榮成（1909）18日舉行法說，法人關注中國工紙市況，榮成表示，今年下半年起工紙銷售量成長、利潤逐月回升，工紙市場正走出週期底部；法人估，榮成12月有機會連續四個月轉盈，第四季轉盈。

　展望2026年，榮成預估，中國整體市場環境正往比較健康方向發展，唯需觀察推動內需消費政策力度、國際貿易戰變化等影響。對榮成來說，集團新增紙箱產能及內部降本效益，會持續反映在營運表現，2026年全年有機會拚轉盈。

　市場也關注榮成南崁廠資產活化進度，傳出卡在售價買賣雙方談不攏。榮成重申，目前和數個潛在買方持續洽談，希望反映未來合理價值，南崁廠占地約5,000坪工業用地，具有製造業需要的供電容量及出貨碼頭，在桃園蘆竹區是稀有物件。

　榮成8成營收與獲利來自中國市場。榮成表示，大陸造紙產業已出現一些改善訊號，在需求面，2025年下半年工紙及紙箱包裝需求開始回穩，電商、物流相關訂單需求比上半年更有力道；在供給面，中國反內捲開始看到效果，加上工紙大廠注重成本控管，廢紙漲幅過大時，進行策略性停產檢修發揮平抑作用，維持合理利差。

　榮成指出，進入12月，大陸啟動重汙染天氣的紅色預警，兩湖地區要求減產減排，相關原料價格也將趨於穩定。

　榮成2025年一直到11月底前都沒有停機是全產全銷，反映在財報9月開始轉虧為盈，接續10月、11月營收及獲利雙收正成長，工紙各廠庫存維持低水位，現階段工紙及紙箱訂單滿載，長沙廠第二條產線在11月投產，集團綠色包裝年產能由15.6億平方米增至16.6億平方米。

　但要注意的是，近期隨著中國紙價走升，市場上也觀察到少量進口成品紙以相對低價格流入，榮成將持續關注後續動態與影響。

　榮成表示，集團新增紙箱產能及內部降本效益，會持續反映在營運表現，2026年財務費用預估減少2億元，隨著金融環境走向降息，財務成本可望改善，在沒有大額資本支出下，本業每年可穩定產生逾20億元折舊現金流入，持續減降負債，優化財務結構。