2026債市投資》鎖定短債、新興市場債

　迎向2026年到來，公股銀行財管部門分析，美國不斷擴張的債務規模，加上高昂的利息成本，將為長期公債殖利率帶來持續壓力，觀察當前殖利率水準較高的短天期美債，以最大化降低市場利率波動帶來的存續期風險；新興市場債優勢相對浮現，可基於分散布局策略考量納入配置。

　公股銀指出，美國政府公債餘額11月突破30.2兆美元，爆發性增長源於2020年為支應疫情相關支出而大幅舉債，同時今年政府在為舊債進行再融資時，被迫以更高利率借入新債，加速了債務成本累積。

　高利率環境的疊加效應，導致美國今年債務利息支出高升至1.2兆美元，約占同期財政赤字的7成。巨額公債餘額加上利息黑洞，將限制長期公債殖利率下行空間，並可能導致公債市場期限溢價風險維持在高點。

　公股銀表示，新興市場債當前的殖利率仍處於高檔，即便部分國家的降息循環已展開，實質利差仍保持顯著優勢，並提供息收保護。特別是在成熟市場殖利率偏低、信用利差收斂至歷史低檔的環境中，新興市場債的相對價值更為突出。

　公股銀認為，新興市場本地債的報酬率優於同等波動度的成熟市場資產，反映在利率及增長動能等基本面改善下，相對具吸引力，有利於納入新興市場美元債，透過分散布局捕捉高實質殖利率帶來的息收優勢與資本利得潛力。

　合庫金控首席經濟學家徐千婷分析，長天期美債高利率已見頂，在降息趨勢下，10年期美債殖利率明年有機會逐步向下。