外資送暖 喊買散熱雙雄

　花旗環球證券指出，隨AI伺服器的熱設計功耗（TDP）持續攀升，散熱架構由氣冷加速轉向液冷，擴張散熱於每機櫃中內含價值，台系供應鏈中特別青睞奇鋐與雙鴻，初評同步給予「買進」投資評等，股價預期各為2,055元、1,525元，在AI供應鏈重挫環境中送暖。

　隨市場再度針對美股AI指標股前景負面解讀，台系AI供應鏈也難逃下挫，近期最紅的散熱高價指標股出現明顯回檔，奇鋐、雙鴻15日分別下跌3.16％與3.05％。不過，奇鋐不僅獲花旗環球初評喊買，摩根大通證券亦調升股價預期給予支持；雙鴻雖從11月中就脫離千金行列，然在瑞銀、高盛與花旗環球同步力挺下，重回千金寶座指日可待。花旗環球同步將奇鋐、雙鴻列入「未來90天上漲觀察清單」。

　瑞銀證券指出，奇鋐在超大型雲端服務供應商液冷關鍵零組件具備領先地位，且水冷板需求前景明確；同時，資料中心液冷市場至2030年的年複合成長率與整體市場規模擴張動能強勁，直接式液冷（DLC）仍將主導整體液冷架構。花旗環球證券亦強調，微流道均熱片（MCL）方案的導入將是循序漸進，而非短期內取代水冷板。

　摩根大通證券科技產業分析師楊維倫最新也調升奇鋐財務預期，高度看好2026年獲利動能，每股稅後純益（EPS）有望大增5成以上。摩根大通觀察到多項潛在催化劑正在醞釀中，市場普遍充分預期亞馬遜（AWS）2026年導入液冷方案，但可能低估了奇鋐2026年下半年起取得的Google新專案貢獻。

　此外，市場或許放大水冷板價格下滑幅度，卻低估Vera Rubin運算托盤內部分歧管所帶來的新增營收貢獻。再者，摩根大通還預期，智慧機用VC均熱板將於2026年下半年迎來顯著規格升級，並於2027年上半年擴大至更多機種採用。

　相比花旗環球賦予奇鋐推測合理股價的潛在漲幅，觀察花旗環球賦予雙鴻股價預期的潛在漲幅更高，主要著眼雙鴻未來二年的EPS年增率技高一籌。外資估算，雙鴻今年EPS突破30元後，2026、2027年EPS上升至54元與68元，分別大增約80％、26％。

　花旗環球證券說明，隨雙鴻於AI液冷領域的競爭地位持續強化，營運結構正由氣冷模組加速轉向高價值、系統級液冷零組件，給予較高評價具合理性。