陸11月工業、投資、消費 全遜預期

大陸統計局15日公布11月多項宏觀經濟數據，包括工業增加值、消費、投資的年增率全遜預期。專家指出，雖然11月數據延續疲弱態勢，預估全年GDP增速仍有望實現5％左右的目標。短期寬鬆措施將按兵不動，明年第一季政策動向成為市場關注焦點。

稍早，大陸公布11月以美元計價的出口年增率，較10月的年減1.1％大幅彈升到5.9％，經濟增長「三駕馬車」中，僅剩出口保持動能，投資、消費表現疲軟。

數據顯示，11月大陸全國規模以上工業增加值增4.8％，續創2024年8月以來最低，社會消費品零售總額年增1.3％，更創下2022年12月以來新低。此外，受房市低迷影響，投資增速持續下滑，前11個月固定資產投資年減2.6％，續創2020年6月以來的五年半新低。

消費增速的超預期下降，尤讓市場意外。統計局發言人付凌暉對此解釋，主要是受到去年同期基期偏高的影響。不過11月向有電商平台「雙11」促銷活動，11月消費增速卻未有提振，可見雙11的光環褪色，對實質拉抬消費助力有限。

另從消費細項觀察，11月家電與音像器材、汽車、建築與裝潢材料的零售總額，分別較為上年同期衰退19.4％、8.3％、17％，成為拖累整體消費的主因，可見「以舊換新」補貼用罄後，消費再度回歸低迷的「新常態」。

大陸官方也關注到消費不振的嚴重性。剛結束的中共中央經濟工作會議已將「擴大內需」列為首要目標，中共中央總書記習近平在「求是」雜誌撰文，強調提振內需是重中之重。

界面新聞引述經濟學人智庫高級經濟學家徐天辰表示，2026年是「十五五」的開局之年，預期官方將會繼續推出刺激消費的補貼措施。不過財信金控首席經濟學家伍超明認為，後續消費復甦仍持續面臨多重挑戰，受高基期、邊際效用遞減等影響，「以舊換新」政策的成效將繼續減弱。另外，內外需放緩加大民眾就業壓力，導致「就業－收入－消費」不暢，民眾消費意願依舊偏低的惡性循環需要破解。

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