降息預期升溫 股市止跌回穩

　市場消息：回顧11月市場動盪走勢，上半月因美聯準會（Fed）部分官員相繼發表鷹派言論，降息預期一度驟降至僅4成出頭，風險偏好急遽降溫，股市因而陷入回檔修正。然11月中情勢出現轉折，被視為Fed三把手的紐約聯準銀行總裁J.威廉斯表示短期內Fed應會進一步調整利率，鴿派表態讓12月降息預期一夕陡升，投資人情緒迅速回暖，股市止跌回穩跡象亦隨之浮現，凸顯短線行情仍高度受貨幣政策預期牽動。

　至於下周FOMC是否會如期降息，可從上周發布的褐皮書窺見端倪，鑑於10月部分數據缺失、11月數據則多延至FOMC後發布，使本份褐皮書成會議前最即時的官方報告，整體而言經濟變化不大，通膨進展雖有停滯然仍屬可控，惟就業於兩次降息後仍未見改善，有半數地區表示勞動市場疲軟。

　考量通膨未見惡化、就業下行風險仍高，此次褐皮書難以支持鷹派觀點，據此推論Fed仍將於本月再次降息1碼。

　盤勢分析：在國內方面，受惠AI／雲端運算需求熱絡帶動資通與電子產品出口續強，10月外銷訂單年增率25.1％，連續九個月維持正成長，訂單金額693.7億美元，創同期新高；輔以10月景氣燈號續呈轉趨熱絡的黃紅燈觀察，顯示國內經濟仍維持擴張態勢。

　主計總處亦將全年GDP成長率估值上調至7.37％，顯示整體動能仍具延續性，研判台灣景氣可望穩於高檔並延續至年底，對股市基本面形成一定支撐。

　降息預期復燃推動美元指數下行，新台幣貶速趨緩，為外資緩解匯率壓力，觀察近一周外資買超頻率轉為頻繁，有利鞏固台股近期較為鬆動的籌碼，搭配下方季線持續墊高維繫中多格局不變，短底應已於前低26,500點附近築底完成。

　然需留意本波反彈以來量能多低於短、中期均量之下，顯示追價動能仍略顯不足，在上攻欠缺量能支撐的情況下，短線行情應會偏震盪格局為主。

　投資建議：隨著寬鬆氛圍重回市場，科技股等風險性資產評價回升，先前對AI股估值過高的疑慮不攻自滅，相關供應鏈長線展望明確為股價提供基本面的支撐，相關族群如CPO、記憶體、PCB皆於台股震盪之際逆勢抗跌。

　其中PCB族群在經過數月整理後，近期出現轉強跡象，指標股如台光電、金像電紛紛領先台股創下歷史新高，故建議可將目光轉往漲勢相對落後的上游材料廠，例如玻纖布富喬、銅箔金居，搭配各大廠高階伺服器陸續放量，相關個股有望吸引市場目光。

　然若投資人仍忌諱AI泡沫的說法，不妨將目光轉往非電族群中少數展望明確的軍工股，近期我國政府宣示將於未來八年投入約1.25兆元的國防特別預算，且將於2030年前達到國防預算占GDP達5％的目標，在政策背書下，軍工股營運形同獲得保障，相關個股如無人機長榮航太、中光電、邑錡；國艦國造龍德造船、台船，可趁股價拉回整理之際留意布局機會。