產能價值重組，供需失衡升級…DRAM、NAND進入強漲循環

　AI伺服器與雲端基礎建設擴張推升記憶體需求全面升溫，DRAM與NAND Flash同步進入強漲循環。11月DDR5與DDR4現貨價分別大漲75％與45％，與合約價差距拉大至近年罕見水位，市場供需失衡明顯升級。

　NAND Flash方面，第四季各產品合約價漲幅將落在20％～25％，兩大記憶體產品價格漲不停。

　外資券商高盛指出，DRAM現貨大漲並非短期情緒性反應，而是伺服器、AI伺服器及資料中心需求同步走強。台廠伺服器ODM 10月營收年增52％，韓國DRAM出口額同月成長57％，顯示需求全面升溫。通路透露，在供給緊縮下，部分客戶已接受單季逾70％漲幅，市場議價權完全轉向賣方。

　高盛預估，三星與SK海力士2025年第四季DRAM混合ASP（平均售價）將跳升19％。HBM需求則成推升價格最大動能，SK海力士2026年HBM出貨量被上調至年增47％，遠優市場共識的34％。

　業界強調，這波漲勢與其說是傳統景氣循環，不如說是「產能價值重組」所致。儘管2023～2026年DRAM與NAND晶圓投入量大致持平，但原廠透過堆疊層數提升、位元密度增加、產品組合轉換，使位元供給仍具成長空間。

　供應商方面，三星第三季營收季增15.4％至60億美元、以32.3％市占續居第一；SK Group（含SK hynix與Solidigm）營收35.3億美元、季增5.7％；鎧俠受惠AI server與BiCS8轉換，營收大增33.1％至28.4億美元；美光季增15.4％至24.2億美元；SanDisk季增21.4％至23.1億美元。