三大人氣千金股 外資護駕

　千金族群人氣股行情重新啟動，摩根士丹利、麥格理證券分別升評聯發科（2454）與台光電（2383）至「優於大盤」，加上大和資本、摩根士丹利證券近期相繼力挺貿聯-KY（3665），拜國際機構法人站在加碼方，三大千金股11月28日全數上漲。

　聯發科原本是高價股中表現最落後代表，上周股價一度破底至1,130元。好消息是，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，AI ASIC需求比預期更強，升評「優於大盤」，結束為時不長的中性偏保守看法，激勵國際資金11月21日一天就買超逾7,000張，股價絕地反攻，有望挑戰前波高點的1,545元，以及大摩賦予的1,588元推測合理股價。

　詹家鴻認為，TPU需求強勁推升聯發科ASIC業務前景，看好2027年營收動能大幅上調，即便智慧機業務面臨短期壓力，但在TPU業務加持下，整體獲利預估仍有上行空間。大摩考量ASIC需求結構性成長，將聯發科中期成長率自原先的8％、調升至9％。

　麥格理證券針對台光電表示，除1.6T交換器之外，最新供應鏈調查顯示，輝達Rubin中板、Rubin CPX模組與Rubin Ultra Kyber中板均將採用M9等級銅箔基板（CCL）。由於台光電取得認證時間遠早於同業，預期將成為主要供應商。

　隨亞馬遜（AWS）、Google、Meta次世代ASIC自2026年起將進入放量階段，主要CCL供應商皆為台光電，由於CCL規格將從M6～M8升級至M7～M8＋，預估單位售價將有15％～25％漲幅。麥格理並推測，台光電的日本競爭對手產能無法滿足需求，台光電有望在Google取得更高市占分額。

　貿聯-KY方面，摩根士丹利證券指出，原本多用於tray-to-tray連接的主動式電纜（AEC），下半年正進一步滲透至rack-to-rack應用。此外，隨400G升級至800G，單位售價有望翻倍。長期來看，因AEC比起光纖方案在性價比與性能與功耗比例上更具優勢，scale-up網路也可能擴大AEC整體市場規模。

　機架級伺服器架構為電源連接帶來成長契機，除出貨量增加外，未來因功率密度提升與架構轉向獨立電源機架，有望推升每台機架的內含價值，大摩認為，相關動能2027年起將更明顯。外資估計，貿聯-KY未來幾年每年都將多賺至少一個股本，2025～2027年每股稅後純益（EPS）分別是47.17元、62.77元與73.77元。