指數跌深反彈 趁機汰弱留強

　全球經濟及市場分析：11月以來國際股市出現一波修正，加權指數也由11月初28,554點的歷史高位回檔，一度下跌逾2,158點至季線，主要是AI估值過高的泡沫論再起、美國降息恐延後以及指數漲多所導致；不過在美國FOMC副主席威廉斯上周五（21日）暗示支持12月降息後，本周以來美股及台股都呈現止跌回升態勢。

　美國政府雖已恢復運作，但停擺期間仍有部分數據或無法追溯補齊，或將延後發布。11月20日最新發布的9月就業報告顯示，新增非農就業人口11.9萬人，高於市場預期的5萬人（7月數據則由7.9萬人下修至7.2萬人、8月由增加2.2萬人下修至減少0.4萬人），且就業人數成長主要來自醫療、社會援助業、餐飲住宿業，但其餘產業就業人數普遍呈現減少，顯見企業對於招聘抱持謹慎態度，加上數據顯示勞動參與率提升，亦是失業率上升至4.4％，高於市場預期與前值的4.3％，為近四年新高的主要原因之一。

　物價方面，美國9月生產者物價指數CPI年增3.0％，低於市場預期的3.1％，但高於前值的2.9％；核心消費者物價指數CPI年增3.0％，低於市場預期與前值的3.1％；至於生產者物價指數PPI年增2.7％，符合市場預期，持平於前值，核心生產者物價指數PPI年增2.6％，低於市場預期的2.7％，也低於前值的2.9％。整體來看，PPI雖有升溫跡象，但核心PPI年增率卻為近15個月來新低，顯見生產端通膨升溫壓力仍較和緩，惟企業生產時投入的半成品價格月增仍舊持平於前值的0.4％，表示廠商的成本仍在上升，加上9月CPI報告顯示終物價壓力呈溫和增長態勢，表明目前仍由廠商吸收成本，整體尚未全數反映終端售價上。

　操作建議：雖然目前美國通膨受關稅政策的影響仍較小，但通膨依舊沒有穩定下降的趨勢，加上勞動市場持續面臨降溫壓力，此外聯邦政府停擺導致關鍵經濟數據的缺失，勢必影響決策者對經濟現況的全面判斷，進一步加劇政策不確定性，而先前的利率點陣圖及近期官員談話皆顯示對降息看法分歧，目前鷹派、鴿派幾乎旗鼓相當，至於FedWatch則顯示，12月降息機率已由先前不到40％快速增加至84％。

　台股加權指數在12月降息預期大幅提升下，本周指數陸續收復季線、10日線、5日線，季線可望成為指數短底，不過高檔反壓也不小，預估在12月FOMC前仍會來回震盪整理，而台灣10月外銷訂單續強、台積電10月營收再創高，為AI族群先行指標，顯示台股後續動能仍強，加上國安基金仍在場內，待賣壓消化後仍可望震盪向上。類股方面可留意已過修正的AI相關供應鏈、重電、軍工、特化、低基期的製鞋及營建等族群。