外銀看金價 具3周期性動力

黃金近期反彈，評價面是否偏高，引發討論。外銀表示，黃金的長期動力依然存在，主要是因為多元化需求強勁，研判未來6個月～12個月的周期性動力有三，一是美聯準會政策放寬及實際利率下跌，令黃金更為具吸引力；二是中國大陸在農曆年前季節性需求；三是作為另類投資的黃金需求持續上升。

　渣打銀行先前已將3個月及12個月的黃金目標價上調至每盎司4,300美元及4,500美元。結構性動力包括地緣政治不確定性、對全球擴張性財政政策的憂慮，及市場對聯準會獨立性的疑慮進一步加深等三方面。

渣打銀表示，過去三年新興市場央行持續增加黃金儲備，尤其是在2022年初烏克蘭戰事爆發，美國及歐盟決定凍結俄羅斯央行資產後。新興市場中黃金持有量排名前三名的央行分別為大陸、印度及俄羅斯，各有6.7％、13％及36％的儲備配置於黃金。

另據稅務政策中心預期，「大而美法案」估將於2034年前令美國聯邦債務增加4.2兆美元，相當於國內生產毛額的9％。隨著為赤字提供資金的需求上升，美元進一步走弱風險增加，黃金被視為應對美元走弱的對沖工具。

黃金並且受到三項周期性因素支持，一是聯準會政策放寬及實際利率下跌，令黃金更為具吸引力，儘管核心通膨仍接近3％，但聯準會於10月再度降息至4％，預期會於2026年底前再降息4碼（1碼是0.25個百分點），拉低實際殖利率。

二是大陸農曆年前季節性需求，占全球黃金需求的一半，加上印度季節性需求通常自9月節慶季開始上升，並持續至隔年1月或2月的農曆新年，交易量相當可觀。報告顯示，隨買家對價格更敏感，印度節慶季期間黃金銷售量下降，但整體銷售額仍創新高，需求轉向金條、金幣及數位黃金；三是黃金作為另類投資的角色正在上升，在機構投資者中，黃金部位仍然偏低，代表具有顯著上行的空間。