伺服器多層板剛需 博智進補

　AI伺服器板層數上升、製程複雜度持續加深，使多層板供應鏈維持緊俏，博智（8155）在主要客戶下單力道不減、產能利用率高檔的情況下，第四季將同時迎接價格調整與新增產能釋放，成為年底營運推進的兩大主軸。此外，高階IPC自9月起重啟合作開發，亦為後續增添新的成長想像。

　供應鏈人士指出，雲端客戶今年下半年起下單節奏明顯轉強，伺服器多層板排程持續滿載，原物料價格波動也推動供應鏈加速成本反映。據悉，博智產能已持續滿載，在租賃廠房設備陸續到位後，月產能可望由現有約80萬平方英呎再提升20％。雖多次壓合製程使產量未必與產能同步放大，但需求強度明確，可望支撐第四季營收延續上行。

　價格端亦啟動調整。據悉，博智第三季已針對部分產品反映成本，第四季調幅將更為完整，有助緩解上半年受匯損與測試板需求偏弱所造成的毛利率壓力。

　在應用結構上，伺服器產品占博智營收約8成，一般伺服器平台如Oak Stream、Venice預計2026年出貨，板層數隨之提升，有利ASP走勢。AI伺服器則在美系與台系客戶需求支撐下保持穩健，使多層板結構性需求延續強勢。

　另在高階IPC領域，過去兩年需求相對溫和，使整體毛利率受壓，但自9月起已陸續有客戶啟動高階測試板合作開發。

　法人指出，雖量產時間未定，但掌握度確實較過往提升，若後續落地，將有助改善產品組合並推升毛利空間。

　觀察財務表現，博智第二季受匯率影響，毛利率大幅下滑至7.13％，單季每股轉虧0.19元，但第三季在價格調整、伺服器需求帶動下，毛利率回升至20.64％，單季EPS跳升至2.26元，顯示營運動能已走出低點。累計前三季EPS達3.35元。

　此外，博智10月營收4.37億元，月增1.38％、年增42.80％，改寫單月歷史新高，累計前十月營收40.02億元，年增36.53％。

　法人預估，第四季營運動能將較上半年更趨明確，毛利率有望維持強勁，稅後純益亦有機會挑戰季增近2成，並為2026年營運延續成長基調。