AI債券洪流 加劇債市壓力

　《華爾街日報》報導，AI浪潮吸引科技巨頭擴大投資，卻也讓全球債券市場承受前所未有的壓力。

　今年9月以來，亞馬遜、Alphabet、Meta與甲骨文等AI基建投資大戶陸續湧入債市，合計發行約880億美元投資級債券，超出過去3年半的總和。新創AI資料中心營運商TeraWulf與Cipher Mining也在投機級債市募資超過70億美元，形成前所未見的AI債券洪流。

　這波發債潮雖順利募得資金，但利率多高出預期，且不少債券在進入市場後迅速下跌，反映投資人對巨量供給措手不及，也開始擔憂企業因AI投資擴張過度而惡化財務體質。債市疲軟隨後蔓延至股市，導致11月科技股走勢黯淡，那斯達克指數下跌逾6％。

　報導指出，AI投資若最終帶來龐大利潤，將有利債券持有人，但債券本質仍以固定收益為主，對企業降評或現金流惡化更為敏感。

　目前Alphabet、亞馬遜及微軟因現金流充沛，具備自行負擔AI建設的能力，因此這些公司發行的債券較不受影響。

　相較之下，Meta與甲骨文壓力顯著升高。Meta於10月底發行300億美元債券時不得不提高收益率吸引買盤，二級市場價格後續亦下跌。

　甲骨文情況更加嚴峻，評級僅比垃圾債高兩級，且公司正大規模投入資本支出打造AI雲端基礎建設。分析師預估甲骨文未來3年可能再發行650億美元債券，若被降評淪為投機級，公司恐無法取得足夠資金支撐轉型。

　信用評級低於投資級的債券則面臨更高風險，例如AI雲端供應商CoreWeave在7月發行的2031年債券近期價格跌至92美分，殖利率高達11％，接近CCC級水準。該公司因資料中心建設延誤，11月以來股價暴跌46％，突顯市場對高槓桿科技企業的憂慮。

　多位投資人認為，若債務成本持續攀高，AI資料中心及其他投機級企業的融資能力將受到抑制，明年相關產業發債量恐落在預估範圍下緣。某些專案可能因成本過高被迫延後或取消，阻撓AI基礎建設成長。