鷹聲四起 美國流動性緊繃

　市場消息：雖上月底美國聯準會主席鮑爾已提醒不應將12月降息視為絕對，然本月初市場一度還有6成以上的把握，認定聯準會將於年內最後一次會議上再次降息，惟上周起多位聯準會官員密集發聲，其中又以鷹派言論占據多數，迫使降息預期於一周內驟降至僅4成出頭，引發市場波動加劇。

　美國流動性緊繃亦成隱憂，自7月債務上限提高後，政府大量發債，財政部帳戶餘額（TGA）從3,000多億美元，暴增至近1兆美元，意味市場在短短四個多月內被抽走近7,000億美元的資金，疊加仍在進行的縮表政策（QT），使流動性面臨嚴峻考驗。回顧TGA大量回補為2023年，當時資金快速流向公債，造成股市產生震盪。

　因聯準會12月才會停止QT，而FOMC則落在10、11日，此前市場恐因降息與否和流動性壓力產生波瀾，所幸當前FedWatch顯示未來仍有3碼的降息空間，降息循環尚未結束，在市場消化完不確定性，仍有望於寬鬆氛圍下重啟漲勢。

　盤勢分析：將目光轉往國內，無懼美國對等關稅陰霾，台灣出口動能延續今年以來的強勁表現，在AI需求持續熱絡，以及消費性電子新品拉貨效應帶動下，10月出口值618億美元創下歷史單月新高紀錄，年增率49.7％遠高於市場預期的31.5％，且為連續24個月正成長，而全年出口更提前兩個月即刷新歷年全年紀錄，反映台灣AI供應鏈持續擴張，為台股基本面提供背書。

　在台股方面，近期加權指數出現前一日回檔修正，但隔日買盤卻無法迅速收復失土的情形，為本波上漲以來較為罕見之情形，也應證在降息機率不斷走低的情況下，指數上漲力道將暫受壓抑，然觀察台股下方季線持續墊高，中多格局並未遭破壞。至於短線上可留意台股能否以10月13日長下影線低點作為防守點，在26,500點附近構築支撐，透過橫盤整理的方式，以盤整消化利空，待國際不確定性消逝後，台股仍有望再次向上發起挑戰。

　投資建議：雖當前利率走勢不如市場預期，科技股等風險性資產將因評價調整而出現一定程度的波動，然綜觀整體產業，仍以AI供應鏈展望較為明朗，當股價因外在因素干擾出現回檔，反可留意個股布局機會。

　選股方面觀察PCB、記憶體等在漲價潮之下，不少個股已出現翻倍漲勢，故可將目光轉往同具報價調漲且股價位階相對低檔的被動元件產業，供給端因原料之一的白銀不斷上漲，需求面因AI伺服器而不斷上升，在台廠國巨*、臺慶科相繼喊漲的情況下，其他業者在短期內應會跟進，個股如國巨*、華新科、臺慶科。考量到AI族群近期走勢較震盪，若想降低投組波動，不妨留意具題材性的非電股。