世芯、創意 內外資護航

　特殊應用IC（ASIC）設計服務雙強—世芯-KY、創意同步獲得內外資力挺，摩根士丹利證券在世芯股價18日重挫後，迅速挺身而出護航、助股價回穩；凱基投顧則是升評創意至「買進」，調升推測合理股價至2,270元，與大摩賦予的2,288元幾乎並駕齊驅。

　世芯-KY於18日時遭打落跌停，因市場傳出受晶片重新設計影響，Trainium3（T3）量產時程從2026年第一季遞延至第二季，同時，投資人也擔憂美系設計服務供應商將來瓜分T3專案。

　針對上述利空，摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻進行產業調查後發現，某T3的ABF載板供應商可能需要調整或強化其20層基板設計，但T3運算晶片本身並不需要重新設計。

　詹家鴻指出，由於變動幅度相當小，T3晶片仍可望在2026年4月開始量產，這與世芯-KY經營管理階層先前所提到「主要3奈米客戶將於2026年第二季初進入量產」說法一致。同時，大摩尚未發現其他美系設計服務廠商會分食世芯-KY的T3專案。

　凱基投顧針對創意指出，先前的財務模型對於美系雲端服務供應商（CSP）3奈米CPU專案營收貢獻假設較低，但現在見到該專案較先前假設更正向的營收貢獻，預計將有機會占2026年Turnkey營收25％～30％，因而上調2026年營收預估至486億元、年增50.6％。

　創意憑藉其相關IP能力、在CoWoS封裝技術的經驗積累、與台積電共同提供總體解決方案等優勢，接觸到其他美系客戶，應用研判仍與AI加速器有關，且部分專案有望為TK1類型。

　凱基投顧認為，新專案可望帶動創意2027年營收年增率超越2026年。整體而言，其他美系客戶新專案推動Turnkey營收增長，其餘包括美系CSP CPU專案、加密貨幣專案、既有相對成熟製程專案等，仍將繼續提供支撐。

　法人估算，創意2026年獲利進入爆發期，每股稅後純益（EPS）38.86元，年增率來到42.9％，2027年成長率進一步上看59.6％，EPS達62.04元。