法人挺封測雙雄 刷新目標價

　調研機構ALETHEIA指出，儘管AI帶動的需求成長廣為市場熟知，下一波新興應用對先進封裝的帶動效應仍被低估，且對CoWoS供需結構產生深遠影響，初次將封測雙雄京元電子（2449）、日月光投控（3711）納入研究範圍，給出300元與330元推測合理股價，凌駕內外資研究機構。

　台股4日與亞股其他主要市場齊下挫，封測雙雄股價雖同樣開高走低，日月光投控終場下跌2.85％、收239元，京元電跌幅更達4.46％收214元，股價幾乎回測5日線。所幸，內外資研究機構持續看多基本面，給出的目標價持續調升，封測雙雄不愧是盤面當紅炸子雞。

　ALETHEIA說明，就算台積電積極擴張CoWoS產能，2024～2027年的年複合成長率約65％，但現階段供應依舊吃緊，潛在缺口逾20％，且供不應求恐惡化，2027年缺口擴大至逾30％，主要客戶如輝達、博通、超微等均積極與封測廠洽談，以確保長期產能配置，皆凸顯市場需求的急迫性。

　在此供需失衡背景下，封測廠亦加速擴產，同期間產能年複合成長率達60％，法人預料將是多數新AI／高效能運算（HPC）晶片主要先進封裝測試供應商。

　ALETHEIA預估日月光投控的LEAP事業將在2025～2028年間成長逾5倍，推動因素包括晶圓代工廠2025、2026年陸續外包封裝與晶圓測試業務，自2026年下半年起，超微則將接棒成為主要成長動能來源。ALETHEIA盛讚日月光投控是可以掌握超微快速成長的良好投資標的，亦可視為布局先進封裝主題大型股投資選擇。外資估算，日月光投控今年每股稅後純益（EPS）為8.5元，2026、後年增長至12元與17.5元。

　京元電子的成長動能絲毫不遜色，ALETHEIA估計，受惠測試時間拉長，其AI／HPC測試業務於2024～2027年期間將以約100％的年複合成長率快速擴張，其中，與輝達獨家合作的專案成長率高達104％，與博通相關專案成長亦達到52％。同時，京元電子還是本輪封測產業超級循環（supercycle）主要受惠者，關鍵動能來自台積電逐步縮減內部晶圓測試產能並且釋出至外部封測廠。