景氣燈號需改善的問題

　每月發布的景氣燈號已有相當長的歷史了，自1984年起架構始定，以九項指標的變化來衡量當月景氣走勢。隨著產業結構改變，四十多年來每隔五、六年就會通盤檢討進行改版，淘汰鈍化指標，引進敏銳度高的指標，並調整檢查值，以讓燈號能如實反映景氣。

　當前的九項指標是貨幣總計數M1B、股價指數、工業生產指數、工業及服務業加班工時、海關出口值、機械及電機設備進口值、製造業銷售量指數、批發零售及餐飲營業額、製造業營業氣候測驗點。綜合看來，已兼顧金融面、實質面及信心面，算是很完整了。

　然而，最完整的景氣衡量方式是看實質GDP，也就是經濟成長率，可惜經濟成長率只有年資料、季資料，並沒有月資料，因此才需要景氣燈號來補這個不足。以此而言，景氣燈號的組成自應與GDP的成份一致才是。那麼，GDP是如何組成的？從支出面來說，是由民間消費、民間投資、政府支出及貿易差額四項構成，從生產面來說，是農業、工業及服務業的生產毛額三項加總而得。

　我們來加以檢視，從生產面而言，如今九項有工業生產指數、股價指數、製造業銷售、工業與服務業加班工時，雖少了農業，但工業、服務業大致俱備。從支出面而言，機械及電機設備進口反映民間投資、海關出口反映貿易景氣，批發、零售及餐飲則反映了消費榮枯，看來也大致完整。

　然而，「批發、零售及餐飲業營業額」這項看似反映消費，其實不然，其中批發業由於包括貿易業，貿易榮枯對其影響更大，此外，批發業營業額占「批發、零售及餐飲業營業額」的比重非常高，長期以來大概在70％上下。

　這意思是說批發、零售及餐飲營業額成長率是高是低，全然取決於批發業。只要批發業好，即使零售、餐飲業景氣再差，這項指標依舊亮眼，反之，批發業差，零售、餐飲再好，這項指標仍然低迷。

　這樣說來，原本該用來反映民間消費的「批發、零售及餐飲營業額」，根本無法正確反映消費的走勢，反倒是與貿易指標如響斯應了。我們以甫公布的114年9月景氣燈號為例，這項指標年增率7.0％，讓景氣綜合判斷分數一口氣加了2分，是9月景氣能由綠燈提升至黃紅燈的功臣，然而國內消費真的好嗎？並沒有。

　這項指標是批發、零售、餐飲三項指標的加總，以9月而言，經季節調整後的批發業營業額年增率10.2％，零售業-0.1％、餐飲業0.9％，由此可知，真正能反映消費的零售、餐飲景氣依然疲弱，民間消費的實況並不理想，9月燈號加這2分是拜批發業之賜，換言之，是貿易成長的貢獻，而非消費擴張的結果。

　再舉個例子，2023年我國出口衰退9.8％，批發業營業額同步衰退6.9％，零售業、餐飲業則有6.2％、20.4％的高成長，這說明民間消費情況不錯，然而三者合計的營業額依舊衰退2.4％，「批發、零售及餐飲業營業額」無法正確反映消費的榮枯，全由占70％的批發業左右全局，再一次得到證明。

　改善之道很簡單，就是排除批發，改以零售、餐飲的營業額來取代現行這項指標，如此才能反映消費的變化而與GDP桴鼓相應。自經建會時代以來景氣燈號定期檢討，汰換了不少指標，像直接與間接金融、票據交換及跨行通匯、非農就業人數皆由於無法正確反映景氣而另選指標替代，以此而言，批發、零售及餐飲業營收這項指標理應予以汰換。

　現行景氣燈號於去年元月改版，迄今不到兩年，距離下次改版仍有三年之久，等三年太久，國發會或可打破常規，經檢視後迅速加以更替，因為編製一個正確的景氣燈號，以如實反映國內總體景氣，比什麼都重要。