從企業角度談外匯市場發展方向

影響今年台灣經濟表現最重要的變數，概括的說，是美國政府提出的對等關稅政策，而影響台灣企業業績表現最直接的因素，毫無疑問的，就是來自新台幣兌美元匯率的衝擊。前者結果如何尚在未定之天，後者則已扎扎實實痛擊過台灣公司財報表現。值此出口旺季的尾聲，企業得開始為全年的績效表現打算盤的時候，對於匯率的變化程度、影響因素、避險安排，乃至跳脫「美元核心」角度，重新思考外匯資產的配置，實為刻不容緩的重要議題。

　坦言之，今年台灣匯市的不穩定，很大一部分原因是來自美國方面的壓力，一來對等關稅談判結果始終不如預期，二來美國一年兩度的匯率報告擺在那裡，讓台灣央行不敢輕舉妄動。以關稅談判來說，去年對美高達739億美元的鉅額順差，讓人抓到把柄，認為台灣藉著偏低匯價「創匯」，推演出新台幣應該有相當幅度的升值空間，此情況今年看來沒有明顯改善，順差持續成為台美經貿談判的負面因素，而匯率報告劃下的三道紅線，將使央行對匯市干預極為謹慎。

　於是匯市出現了「升值為大勢所趨、走勢由市場決定」的新預期心理，勇於嘗試的國際游資，讓5月底新台幣匯率，出現兩天升幅達1元的罕見場景，熱錢大賺一筆，代價是企業半年報獲利受匯損嚴重侵蝕、海外投資部位龐大的壽險公司大幅虧損。

　企業在吃大虧之餘，開始思考趨吉避凶的方法，愈來愈多的公司認識到了匯率避險的重要性。畢竟一年還沒過去，新台幣可以從亞洲最強貨幣淪為亞洲最弱貨幣，廠商不再視避險為無謂的成本負擔，也不再迷信監理機關就可以搞定市場，願意採取避險的對策。

　政府部門發現了這一點，提出設計匯率套餐的構想，並計劃北中南舉辦匯率避險說明會，就美元資產、現金流量避險、功能性貨幣等企業切身問題，提出說明。方向雖正確，但重要的是不要流於形式，務實的安排適合企業的避險方案，且重點應放在占比高達98％的中小企業上，他們缺乏外匯專業知識，沒有匯率風險意識，是國際危機下最弱勢的一群。

　要處理這樣的問題，或可複製信用保證機制的模式。透過提供購買外匯避險商品的補貼，以此誘因來讓企業養成避險的習慣，而具體執行要由各商業銀行擔綱，手把手的提出合適的方案。方案的結構也不應過於複雜，簡單好懂並有選擇性，才能在推動的初期就收到良好的效果。

　回過頭來說，避險畢竟是門純技術活，之所以產生避險的需求，在於長期以來，台灣出口企業收取到外匯最重要的幣別美元，出現結構性的變化。它因美國貨幣政策有貶值的壓力，也因美國國債規模日趨龐大、國際上降低持有美元資產部位或減少使用美元的風潮，弱化了其作為世界最重要貨幣的地位。換言之，除了構思避險的具體作法，出口廠商持有的本外幣資產配置與形式，也同樣要好好想一想。

　此時發展中的亞資中心，給了我們新的期待。截至目前為止，觀察各金融機構的亞資中心發展計畫，多數偏向配合法規的鬆綁，擴大新種投資商品的設計與引入，並有志一同的把目標客群，擺在家族辦公室和高資產族群上。

　但台灣中小企業有一大特色是，企業主同時兼有個人與企業理財的需求，他既要煩惱財富如何傳承，也要面對匯率避險和資產重新配置的問題，外商銀行對台商的產品設計，很重視如何滿足此一現象，作為後起之秀的台灣金融業者，尤其在台商開始認真思考外匯問題的此刻，應有更大的發揮空間，需要在政策上給予更多的支持。