三力量匯聚 網通股Q4很嗨

　市場看好第四季網通設備需求轉強，法人歸納三股力量同步到位，首先是年終採購與營運商專案交付回補；其次則是Wi-Fi 7、FWA、DOCSIS 4.0等新一代CPE升級週期啟動；其三為AI資料中心交換器由400G邁向800G的規格飛躍。受惠結構與季節雙重推動，智邦（2345）、智易（3596）、啟碁（6285）、神準（3558）與中磊（5388）第四季營運動能有望齊步加溫。

　年終採購與專案回補方面，歐美電信商庫存回到健康水位，標案交付節奏轉趨平穩。中磊因北美與歐陸營運商案進度推進，光纖入戶（PON）與同軸升級並進，帶動家用與企業CPE出貨回升；智易反映歐洲通路動能修復與企業Wi-Fi更新潮，季底至年終汰換需求放大；神準受惠零售與企業應用旺季，邊緣AP與戶外覆蓋解決方案隨專案交付走強；啟碁因產品線橫跨小基站、企業閘道與專網設備，能以多品項銜接不同市場時程，季底拉貨較具彈性。

　此外，新世代CPE升級是第四季到明年延續的主軸。智易續擴Wi-Fi 7閘道與Mesh系統，並結合雲端管理平台提升營運商維運效率；中磊在Wi-Fi 7、XGS-PON與DOCSIS 4.0解決方案同步卡位，配合北美試點到小量布建，加速高階CPE滲透；神準在企業與零售場景導入Wi-Fi 7，單機價值與毛利結構受惠；啟碁除家用路由外，也切入FWA與企業連網場景，藉多制式接入分散單一市場波動，整體ASP可望提升。

　而觀察AI資料中心規格升級將帶來高階交換器需求，智邦因雲端客戶與CSP對800G交換器導入加速，資料中心交換器出貨與產品組合優化，對營收與毛利有雙重挹注；啟碁亦布局高階交換器與AI邊緣設備，承接部分企業級與白牌需求，為明年成長提前鋪墊。

　法人評估，第四季季節性以及產品升級雙驅動，五家網通股動能均有望優於第三季。

　展望明年，Wi-Fi 7滲透率續揚、FWA與PON建置延伸，加上資料中心800G與企業網路更新週期疊加，產業景氣回升具延續性。