外銀頻升目標價 追不上金價飆速

　外銀下半年頻繁調升黃金目標價，即便如此也難以追上金價上漲的速度。外銀主管分析，一般評估目標價的主要考量因素包括國際情勢、各國央行買盤、黃金ETF資金等，但今年下半年金價急速拉升，「動能交易者」成為第三季以來出現的新變數。

　觀察外銀近期調升黃金目標價的變化，渣打銀行7月估每盎司3,500美元，10月上調至4,100美元，未料不到一個月金價便迅速衝破原先6個月至12個月的目標價；星展銀行10月初預測未來3個月金價將達3,850美元、2026年上半年可達4,000美元，隨近期金價續飆，已上修明年上半年目標價至4,450美元。

　渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪表示，全球央行儲備多元化、美元走弱及避險需求，黃金後市仍有高點可期。當前國際局勢與經濟環境有利於金價表現，瑞士作為最大鍊金國，出口黃金到中國大陸、印度，增加實體買盤推升價格，再加上金融市場動能交易者追價，共同促成此波金價快速飆升。

　劉家豪說明，「動能交易者」多是散戶或機構法人，通常來得快，也可能去得快，並非基於分析進場，而是純粹根據市場趨勢與價格動能操作，意即「看漲就追、漲多就賣」，而動能交易者的熱錢推動，是今年下半年至今市場新增的力量，亦是外銀調升目標價速度跟不上的主因，這類情緒性的投資行為有時會使價格短期脫離基本面，使未來金價高點難以預測。

　當市場出現恐慌時，往往會吸引大量追漲的資金進場；當市場情緒逐漸穩定後，總會有一部分投資人選擇將累積的獲利先行了結、落袋為安。這類操作在散戶及動能交易者中尤為普遍，央行通常不會採取類似策略，因此也使得這次黃金漲勢何時止步更難預測；反觀黃金ETF資訊相對透明，能夠觀察資產管理規模（AUM）的增減，通常可作為動能交易資金流向的觀察指標。

　滙豐銀行貴金屬分析師指出，在當前地緣政治、貿易及財政風險升高的背景下，對沖和資產多元化需求將支撐金價，近期金價可能持續走強，且這波漲勢可能延續至2026年。當美國聯準會的降息周期結束，同時實物供應過剩時，黃金升勢可能在2026年下半年消退。