地方償債困難 陸高層擬出招

　近年大陸地方政府專項債發行規模快速擴張，但土地出讓收入大幅下滑，加上部分專案債收益不及預期，導致部分地方政府償債壓力明顯攀升，甚至出現利息支付困難的情況，引起大陸高層關注。

　第一財經報導，大陸財政部數據顯示，自2015年首次發行新增專項債以來，規模持續擴大。2025年新增發行規模預計達到人民幣（下同）4.4兆元，十年間增長近50倍。截至今年7月末，全國地方政府專項債務餘額約35.5兆元，占地方政府債務總額約67％。

　近年來受土地市場低迷拖累，政府性基金收入下降。2021年全國地方政府性基金收入（以賣地收入為主）達9.4兆元，2024年已驟降至5.7兆元。今年前8個月再度下降至只剩2.35兆元。財政收入大減，部分地方債務壓力顯著加大。

據全國人大財經委公布的審計報告，多地專項債專案收益不及預期，甚至出現資金閒置現象。廣東省審計廳報告指出，某市3個專項債專案年度收益未達標，涉及6.6億元。山東省審計廳亦披露，35個專案建成後收益不足，涉及債券資金近50億元。

　除了本金壓力，利息償付問題更加嚴峻。財政部數據顯示，2024年全國地方政府債券利息支出達1.35兆元，占地方廣義財政收入比重約7.7％。部分省份已逼近或超過規定的10％警戒線，需啟動財政重整計畫。甚至還有西部欠發達市縣「連利息都付不起」，不得不依靠上級轉移支付或臨時資金調度。

　針對地方償債壓力，儘管財政部允許地方發行再融資債券以「借新還舊」，但僅限於歸還到期專項債本金，利息支付不得依靠新債，必須動用財政收入。這一政策雖可適度緩解到期債務壓力，但無法根本解決利息負擔。

　面對地方債積重難返，隨著全國人大的調查報告出爐，市場預期大陸政府可能加強地方債管理，包括嚴格項目審核、限制高風險地區新增債務、以及強化專項債資金使用監督等措施。