宏觀經濟雜音不大 資料中心電力建置新商機

　國際市場分析：美股持續表現強勁，超越市場預期與9月的季節性影響，展望第四季，整體環境依然不錯。雖然就業市場供給與需求同時疲弱，失業率維持在4.3～4.4％水平，但企業裁員數並未明顯增加，聯準會連續降息的路徑也有助於預防性支撐就業市場。

　觀察當前美國經濟，經過上半年的混亂後已逐步走向正軌。根據GDPNow模型預估，第三季GDP約為3.5～3.8％，而聯準會則估計第三、四季GDP均有2.5％增長，顯示表現實則強勁；美銀信用卡數據也顯示消費已連三個月復甦，但復甦並不均衡，高收入家庭的消費回升明顯，而年輕族群及低收入家庭則相對疲弱，整體而言，市場正處於溫和復甦的階段。

　半導體板塊中，記憶體與台積電表現突出，AI對半導體的需求推動記憶體供應出現顯著短缺。隨著新科技投資、連續降息與經濟持穩，美股短期內未見太多風險。在此背景下，AI基礎建設投資依舊是核心主軸，明年輝達NVIDIA Rubin、AWS T3與Google TPU V7等架構升級將陸續登場。

　甲骨文、OpenAI與輝達三方合作，預計未來五年將投資逾3,000億美元於德州建置大規模資料中心，其土建規模可比擬紐約曼哈頓，顯示算力需求的強勁。近期，OpenAI執行長Sam Altman訪台，拜會台積與鴻海，確認供應鏈供應量的意味濃厚。同時，甲骨文與OpenAI「星際之門」專案也吸引鴻海、廣達、緯創與神達等台廠參與，後續發展值得關注。

　明星產業分析：電源產業同樣受惠於AI伺服器需求的推升，sidecar液冷散熱與電源系統成為主要成長動能，隨著AI基礎設施的快速擴張，高效能伺服器的散熱與電源需求顯著增加。新一代GB300伺服器於第三季開始出貨，其電源架由33kW提升至72kW，電源供應價值明顯提高，並為後續成長奠定基礎。此外，Rubin平台功耗規格上修，也進一步推動AI機櫃的電源需求。

　然而，傳統電網供電已無法滿足AI帶來的資料中心龐大用電需求，美國能源業者近期在懷俄明州遞交申請，計畫建置電廠，專為Meta資料中心供電。其中900MW由Bloom Energy以燃料電池方式建置，凸顯快速部署、靈活度高與低碳排放的優勢。

　該專案建置規模龐大，燃料電池關鍵零組件HotBox長期由台灣相關熱處理業者供應，加上競爭對手印度業者受美國高關稅衝擊，Bloom Energy明年交貨成長將主要依賴台灣供應鏈。隨著散熱與供電系統零部件需求提升，相關產業展望值得期待。