美股估值偏高 美銀喊合理

　聯準會（Fed）主席鮑爾23日演講示警，美股當前估值已經偏高，而美國銀行（BofA）最新報告指出，該行追蹤的20項估值指標中，有19項都顯示估值的確偏高，其中4項甚至創下歷史新高，不過這些高估值有其合理性。

　美銀股票與量化策略主管Savita Subramanian強調，當前標普500成分股展現出更低的財務槓桿、更小的盈餘波動、更高的效率，以及數十年來更穩定的利潤率，這些特徵支撐了高估值的合理性。

　這份分析與部分華爾街觀點形成鮮明對比，悲觀派將當前高本益比與2000年網路泡沫相提並論，並警告歷史恐重演，但Subramanian則認為，與1980、1990與2000年代相比，標普500的結構已有顯著變化，「或許我們應把目前的本益比視為新常態，而不是期待回歸過去的平均值！」

　標普500自4月8日觸及今年低點後迄今已反彈逾30％，且漲勢相對平穩，連續108個交易日沒有出現單日跌幅超過2％的情況，創下自2024年7月以來最長紀錄。

　隨著指數攀升，以未來12個月盈餘計算，標普500本益比本周觸及22.9倍，這一水準在本世紀僅兩度出現：一次是在2000年網路泡沫破裂前夕；另一次是2020年疫情期間，當時Fed將利率壓低至近零水準。

　美銀坦言，無論從市值與GDP比率或各種估值模型來看，標普500都處於史上最昂貴的區間。不過，Subramanian強調，隨著Fed啟動降息、主要經濟體維持寬鬆財政政策，再加上企業獲利持續增長並加快，未來更可能在2026年前迎來一波繁榮，而非陷入衰退或滯脹。

　她表示：「以這樣的倍數買進股票確實讓人不安，但如果銷售、盈餘與GDP同步成長，就能化解市場對高估值難以為繼的疑慮！」