南電本季營收 季增雙位數可期

　南電（8046）第三季營收可望明顯優於上季，公司7、8月合計營收已達74.28億元，若9月延續熱度，整季營收將進一步走高。法人估算，受惠於400G／800G交換器需求與BT載板旺季出貨，南電第三季營收可望季增雙位數、第四季延續成長力道，營運逐步走出低谷。

　南電ABF載板自第二季後稼動率逐步回升，第三季在伺服器與交換器拉貨效應下進一步提升，隨著高階產品組合比重增加，毛利率同步改善。

　據悉，美系ASIC專案將在第四季起進入量產出貨，2026年更預期擴大導入多項高階AI應用，成為未來成長關鍵。

　觀察價格方面，近期T-Glass供給持續偏緊，日系大廠雖宣布將投資150億日圓擴建產能，但需至2026年底才能完工，短期供需缺口難以緩解，帶動價格逐季調漲。由於南電缺乏長約限制，價格反映更為靈活，營收與獲利因而獲得進一步支撐。

　至於BT載板亦展現旺季效應，法人預估第三季營收將季增約2成。就原物料持續上漲走勢來看，產品平均報價季增約5％～10％，再加上DDR5記憶體需求成長，以及智慧手機進入傳統出貨旺季，帶動BT產線接近滿載，推升獲利動能。

　展望全年，南電下半年呈現逐季改善格局，法人預估南電2025全年營收將年增逾2成，亦因新案出貨與產品組合優化帶來的實質效益，稅後純益可望回升至15億元以上，優於去年表現。隨AI伺服器平台全面放量，相關動能亦延續至2026年，營收成長、毛利率與獲利率將同步拉升，使營運將重回成長軌道。

　南電近兩年歷經產業調整，2023年與2024年營收與獲利皆大幅下滑，不過隨著ABF與BT載板雙主力齊發力，市場循環已出現翻轉，今年第三季將成為營運的轉折點，而第四季在新案放量挹注下，全年展望可望更加穩健。