外資點將 唱旺嘉澤、環球晶

　台股創高後略顯震盪，外資馬上從高價族群再點名二檔可用之兵，期望替台股延續士氣。摩根大通證券初評嘉澤，給予「優於大盤」投資評等、推測合理股價1,900元；高盛證券升評環球晶至「買進」、股價預期升至600元，則為近期市場首見。

　嘉澤受制於AI伺服器進展慢於預期與獲利下修，今年以來股價落後大盤約3成，本益比也僅有17.5倍。摩根大通證券指出，隨伺服器CPU插槽升級潮，以及PCIe市占提升，嘉澤有望受惠於產業順風；至2027年，嘉澤的伺服器相關營收占比預估將達43％，進一步帶動2025～2027年獲利年複合成長率達33％。

　儘管AI伺服器GPU插槽的採用在未來產品藍圖仍具不確定性，但嘉澤仍可望透過快接頭（QD）、SOCAMM受惠於AI伺服器需求潮流。此外，潛在的GPU插槽業務每年將替嘉澤每股稅後純益（EPS）增加約3～4元，並可能成為推動嘉澤重新評價（re-rating）的動能。

　整體來看，考量目前估值不高、插槽規格升級的長期趨勢，以及在PCIe領域發展，摩根大通認為，嘉澤報酬風險比具吸引力。外資估計，今年就是嘉澤的獲利低點，明年不僅將繳出46.8％獲利增長，EPS更將直接跳上103.04元，相當每股賺進10個股本，2027年EPS再成長至123.37元。

　環球晶股價過去幾個交易日明顯爬升，高盛證券提出三點理由升評，首先，記憶體產業觸底回升。環球晶來自記憶體客戶的營收占比約30％～40％，隨產業循環改善，將帶動明年產能利用率提升與價格回穩。其次，透過美國擴產切入先進製程。環球晶是近期唯一在美國擴建12吋晶圓產能的業者，將直接受惠先進製程晶圓廠與IDM在美國的設廠投資，新產能優先應付當地供應需求，預期下半年至明年上半年來自美國營收占比將顯著提升。

　再者，加速轉向高附加價值特殊晶圓。環球晶積極布局SiC、GaN等高價值化合物特殊半導體晶圓，具較高毛利率與技術門檻，伴隨產品組合優化，將推動長期成長並帶動毛利率擴張。

　根據外資所做財務模型，今年也是環球晶近年獲利谷底、EPS為18.49元，但明年將跳增為29.98元，一口氣多賺一股本，2027年EPS則是33.28元。