中國財政收入增速加快 股市情緒回溫

近期美國經濟數據顯示整體經濟動力仍具韌性，但通膨壓力成為影響後續走勢的主要因素。7月零售銷售表現符合預期，月增0.5％，雖較修正後前值0.9％略低，但消費基本面仍保持活躍。核心零售銷售亦月增0.5％，經通膨調整後增幅0.3％，不過耐久財購買條件惡化，加上消費者通膨預期升至年增4.9％，凸顯未來消費動能可能承壓。

　而近日市場密切關注有關聯準會降息的訊號。數據上，近期生產者物價指數（PPI）高於預期，加上通膨預期再度升溫，令降息前景增添不確定性。雖然市場普遍預期9月將啟動降息，但通膨若持續上升，將限制降息步伐。聯準會主席鮑爾即將於傑克森霍爾經濟研討會發表演說，市場高度關注他是否會對9月政策調整釋出信號，但我們預期鮑爾將繼續強調依賴數據決策的原則。短期內，市場波動可能持續，美股震盪格局仍難改變。

　綜合來看，美國經濟在消費和製造業數據支撐下仍有韌性，但通膨壓力與關稅成本正對經濟成長帶來隱憂。聯準會面對通膨與勞動市場的雙重考量，降息節奏將較市場預期謹慎。美股短線承壓於科技股利空與貨幣政策變數，但長期仍需觀察經濟數據與政策走向，投資者應保持謹慎應對短期波動，並關注政策發展對市場的影響。

　至於中國方面，2025年7月經濟數據顯示宏觀經濟仍面臨下行壓力，但財政收入和股市表現表現出一定韌性，市場資金活躍，風險偏好提升。

　首先，7月一般公共預算收入達到20,273億元人民幣，年增2.7％，較6月的收縮明顯回升，為年內最快增速。稅收收入錄得18,018億元，年增5％，其中企業所得稅增速加快至6.4％，個人所得稅年增率大幅增長13.9％，創今年新高。

　消費稅收入也年增5.4％，較6月加速，部分推動因素包括擴大對超豪華小汽車課徵消費稅以及低基期效應。證券交易印花稅漲幅驚人，年增125.4％，反映出7月股市成交量大幅攀升。

　財政支出方面，7月年增3％，主要流向民生領域，教育、文化旅遊體育、社保及就業、衛生健康等支出明顯加速，而基建類支出仍呈現同步下滑趨勢。此趨勢彰顯當局對「三保」（保障民生、保障就業、保障基本生活）的政策傾斜。

　至於港股方面，目前正值業績發布高峰期，今年以來，恒生指數累積升幅達25％。上半年市場整體韌性十足，成交量顯著回升，新股市場亦重拾活力。然而，短期升勢雖可能受個別事件驅動，市場的長遠發展終究需回歸企業基本面，而本輪中期業績正是檢驗其企業盈利能力的試金石。

　截至8月20日，在恒生綜合指數的500家成分股中，已公佈業績的167家公司整體盈利平均增長16％，增速加快，並平均超出市場預期5％。按行業板塊劃分，醫療保健、科技及必需消費品的表現尤其突出。相關股份年內股價亦錄得顯著升幅，反映其估值增長具備穩健的盈利支撐，仍提供投資發掘潛力股份的良機。

　未來，流動性與政策支持將繼續助力股市行情，尤其在技術創新、消費升級、綠色轉型等領域有較大投資機會。但在面對經濟變數與市場風險時，保持靈活配置策略尤為重要。