看漲技嘉 花旗環球喊上390元

　花旗環球證券指出，技嘉（2376）受惠二線雲端服務供應商（CSP）／新雲端業者，以及企業客戶強勁AI伺服器需求，伺服器業務今、明年占總營收比重上看66％與73％，初次將技嘉納入研究範圍，給予「買進」投資評等，推測未來12個月合理股價390元，並列外資圈最高，潛在漲幅達4成左右。

　AI供應鏈硬體族群最近來勢洶洶，多檔個股股價頻頻刷新歷史高點，甚至問鼎千金寶座也所在多有。相較 下，技嘉股價呈橫向整理、落後其他指標股，因此，花旗環球開啟初評喊買技嘉送暖，也將牽動資金動向，有機會掀起AI股落後補漲風。

　技嘉成功從傳統業務轉型至伺服器／AI伺服器領域，並憑藉強大設計與製造能力，加上早早就與GPU供應商合作，看好技嘉伺服器營收占比提升。外資估計，技嘉每股稅後純益（EPS）連年大增，今年成長約4成、為21.18元，2026、2027年分別是26.58元與31.24元，也就是說，後年將比今年多賺1個股本。

　比起主要ODM與一線CSP合作，技嘉鎖定二、三線業者與中小企業市場，雖然出貨量相對較低，定價能力卻較強。技嘉伺服器營收2023年起快速成長，去年已占總營收64％，其中，AI伺服器占伺服器營收比重更高達84％。花旗環球預期，在穩健的二線CSP需求與技嘉多元產品線支撐下，成長動能延續無虞，伺服器營收2025～2027年間年複合成長率高達33％。

　針對第三季營運，高盛證券認為，得益於基板AI伺服器需求提升、一般伺服器新產品循環，以及主板與VGA的表現可望優於過往季節性，技嘉單季營收年增率仍將是亮眼的22％。高盛證券將技嘉的推測合理股價調升至390元。

　花旗環球補充，電競、線上遊戲／遊戲串流熱度續攀升，一直驅使電競PC、主機板、VGA與相關配件升級。隨RTX 50系列GPU推出，加上多款3A遊戲大作上市，今年營收將大增35％。