摩根士丹利最新研究：非農大修正 不意味經濟瀕衰退

　摩根士丹利（Morgan Stanley）最新研究指出，儘管美國7月非農就業報告對前兩個月的數據進行了歷史罕見的下修，但這並不意味著經濟即將步入衰退。該行依舊預測今年底前Fed不會降息，並強調市場應聚焦當前就業數據的實際表現，而非過度解讀歷史修正。

　美國勞工部上周公布的7月就業報告中，將5月與6月的非農就業數據合計下修25.8萬人，創下1979年以來最大單月下修紀錄。

　勞工部先前公布6月非農就業人口增加14.7萬人，但最新報告將增幅下修為1.4萬人，5月增幅也從14.4萬人下修至1.9萬人。摩根士丹利指出，這次修正的幅度是歷史平均修正幅度的4至5倍，從統計角度來看屬極端異常。

　但摩根士丹利的經濟學家指出，根據他們的模型分析，這種大幅下修對經濟衰退風險的預測能力相當有限。雖然這次修正使未來三個月經濟出現衰退的機率增加大約9個百分點，但真正值得關注的是7月非農就業人數增加7.3萬人，這一實際表現遠比過去數據的修正更具意義。

　摩根士丹利進一步解釋，當模型將「當月新增就業變化」納入作為解釋變數時，前兩個月的修正數據便不再具有統計意義，這代表當期數據的「訊號價值」遠遠超過歷史修正的影響。

　報告也指出，除了新增就業之外，7月其他勞動市場指標仍顯示美國經濟處於穩健狀態，包括薪資溫和成長、工時略有增加以及失業率維持在低點。

　摩根士丹利因此重申，他們預期今年底前Fed不會降息，儘管勞動需求放緩速度可能超出先前預期，但整體經濟尚無明顯衰退信號。

　總而言之，摩根士丹利強調與其聚焦於歷史罕見的下修幅度，不如將注意力放在當月實際就業表現與整體經濟動態上，這對於預測美國經濟走勢將更具參考價值。