川普殖利率曲線策略 恐釀債市風暴

　美國總統川普砲轟聯準會主席鮑爾拒不降息，害得政府須支付數千億美元利息成本，但華爾街投顧公司Yardeni Research警告，川普想拉低政府借貸成本的YCC（殖利率曲線控制）策略，可能促使債券投資人反撲，引發市場風險。

　川普毫不掩飾他拉低美債利息支出的企圖，不僅頻頻施壓鮑爾降息，還提出以短期國庫券幫到期長債再融資的想法。

Yardeni Research總裁亞德尼（Edward Yardeni）警告，川普的YCC計畫或許不失為聰明方法，可降低聯邦政府淨利息支出，但也可能讓資本市場再起波瀾陷入混亂。

　要減少美國政府利息支出，亞德尼在報告提出解方，「一是讓川普死忠者取代Fed主席鮑爾；另一是發行短期國庫券取代到期的長天期美國公債，直到長債殖利率降到有利於再融資。」

　川普相信只要Fed降息，整個殖利率曲線下降，便可為美國聯邦政府省下數千億美元。但亞德尼提醒，如此假設忽略金融市場可能的反應。亞德尼指出，「債券衛士」（Bond Vigilantes）或將推高債券殖利率，打壞川普的如意算盤，正如4月初川普宣布對等關稅後引爆的債券拋售潮，導致殖利率飆升。「債券衛士」一詞是亞德尼1983年自創。

　亞德尼表示，川普所提的短期國庫券替到期長債再融資的構想，目前不清楚美國財政部是否決定進行，可能要到7月30日的季度再融資聲明才會更明朗。

若川普果真實施短期國庫券替到期長債再融資計畫，風險是債券持有人恐怕會要求更高的殖利率抵制，尤其是新任Fed主席萬一不甩數據執意降息。

　亞德尼在報告也提到，無論Fed主席由誰繼任、都得與以共識為導向的聯邦公開市場委員會（FOMC）成員合作。若是由川普死忠者領導，其貨幣政策立場與FOMC其他成員相左，恐在投票中被否決，不僅嚴重削弱Fed主席實權，更引發外界對Fed內部衝突的擔憂。