川普銅稅猛 美有囤貨免驚

　美國總統川普在當地時間8日宣布將對銅進口徵收50％關稅，這一稅率遠超市場預期，引發美國銅期貨價格暴漲13％至歷史新高。摩根士丹利分析，美國已囤積約40萬噸「額外」銅庫存，相當於約六個月的進口量，可望在短期內緩衝關稅的直接衝擊。

　此外，關稅實施將對COMEX（芝加哥商品交易所）銅價形成利多，而隨著美國囤貨結束，可能對LME（倫敦金屬交易所）銅價構成壓力。

　大摩報告指出，美國政府對銅第232條調查的結論比預期來得更早，本來有270天的期限可以延續到11月底，關稅的具體實施細節仍不明確，包括是否適用於所有銅產品，以及是否會有豁免條款。

　大摩分析，關稅對COMEX銅價構成利多，因為COMEX是完稅價格，所有倉庫都位於美國境內，應反映將金屬運入美國的成本，作為淨進口國，美國徵收關稅將推高COMEX銅價。

　不過大摩表示，由於近期庫存大幅增加，短期內這一影響將被緩衝，因為現有庫存可以先行消耗，這意味著50％的關稅不太可能在短期內完全體現在價格中。

　大摩分析師估計，美國年初至今的海運精煉銅進口量已與2024財年全年持平，相當於今年已額外購買約40萬噸精煉銅，約6個月的進口量，其中約12萬噸已進入COMEX庫存，另有至少28萬噸存放在其他地方。

　此外，美國對銅的大量進口，一度導致美國以外市場供應趨緊，從而支撐了LME價格和價差，一旦關稅生效，美國額外採購應會消退，LME銅價可能面臨負面影響。大摩分析，50％的關稅將為美國銅價增加約每磅2.25美元的成本，考慮到COMEX銅價目前處於歷史高位，這可能帶來需求破壞風險。

　智利是美國銅礦主要進口來源，美國一年進口約70萬公噸精煉銅，大約超過70％、約50萬公噸就來自智利，其中，智利國營銅礦公司Codelco又占了35萬噸。

　智利外交部8日表示，目前美國商務部還沒有針對銅礦關稅進行調查，智利也還沒有收到任何決策的相關通知，Codelco董事長Maximo Pacheco也說，現在下結論還太早。路透報導，世界第一大銅生產國智利處於觀望狀態，而其最大銅礦生產商卻抱有獲得豁免的希望。