類股輪動 留意獲利賣壓

　盤勢分析：6月下旬起新台幣走勢如雲宵飛車，6月底中央銀行出手幫助出口廠商減輕帳面匯損壓力，匯率柳樹論原則不變，等美元指數落底反彈後，新台幣就能會回穩。

　新台幣升值對台股多空兼具：匯損影響個股獲利，而升（貶）值吸引熱錢加（減）碼台股，基本上建議避開毛利率低的出口個股。

　梳理一下近期多空因素，發現和美國有關的偏向利多，而與台灣相關的則偏利空，堪稱神奇現象。

　利多方面，掀起全球軒然大波對等關稅後的貿易協議出現進展，美國對越南關稅訂為20％，美國有面子越南賺裡子繼續維持第六大進口國的地位。台灣、印尼以及南韓也將達成新貿易協議，美股關稅效應利空鈍化。

　第二個利多是大而美法案廢除第899條報復稅條款：G7與美國簽署協議，允許美國企業豁免全球最低稅負制部分條款，交換大而美法案廢除第899條。原本最低稅負制15％目標是防堵美國跨國企業避稅行為，結果美國草擬一下899條文就交換到龐大租稅利益。

　第三個利多更實際：聯準會鮑爾稱原本應已降息，未降息理由是川普關稅政策，翻成白話文就是等通膨與勞動市場數據確認後就會降息，多數聯準會官員預料下半年有望降息，股市反應預期心理的調整，而不是實際降息。

　利空部分，第一個是新台幣狂升衝擊出口產業，外資匯入炒匯現象再起，市場認為龐大貿易順差及匯率操控問題，中央銀行任務是以緩升取代急升，卻會推升預期心理。

　第二利空是6月台灣PMI下跌至49.6，主因是對等關稅豁免期大量出貨後，考量供應鏈移轉，新台幣走升以及廠商營運展望不確定性，包括新增訂單連續三個月緊縮，生產指數緊縮，製造業未來展望指數亦連續三個月緊縮。

　第三點是房地產持續降溫，買氣退場，預售市場修正，雖然蛋黃與蛋白區皆有自用買方等待買點，但共識是太貴了!未來價格修正持續。

　投資策略：美股創新高與1月時類似，科技股與道瓊上漲，行情變數在財報周表現，以及大而美法案是川普預言的「美國經濟起飛」？還是利多衝高減碼時機？

　第三季焦點除上述聯準會降息預期外，應注意中美半導體管制變化以及AI指標股變化，輝達1月因DeepSeek與雲端服務供應（CSP）下修資本支出股價大跌；4月後因中東歐洲AI需求與AI基礎建設而上漲，7月關鍵是16日的ASML、17日台積電法說財報與展望。

　操作上，注意拉積盤與資金輪動現象，6月起表現較佳者多屬於落後補漲性質，類股輪動上漲但獲利賣壓湧現時就可同時拉回。