新台幣強升 匯損警鈴大作》大摩三發現 毛利率影響可控

　新台幣兌美元匯率第二季狂升10.97％，寫下單季最大升值紀錄，市場近期高度關注企業匯損對營運影響。隨上季財報即將陸續公布，摩根士丹利除歸納三大重點，在大摩下游硬體研究範圍中，以6月30日匯率計算，對全年毛利率影響落在0～5.9個百分點，但對整體毛利衝擊則高達雙位數幅度。

　就毛利率受影響來看，根據截至6月30日的美元／新台幣與人民幣／新台幣匯率變動，玉晶光、大立光、群創、友達所受衝擊較大，減損3.4～5.9個百分點，其餘受影響程度達1個百分點以上的下游硬體股，還有：元太、和碩、台達電、川湖、鴻準、上銀、致茂、智邦、聯亞、全新。

　特別的是，在新台幣升值狂潮中，也有部分企業在摩根士丹利證券的預估中，毛利率不降反增，像是廣達增加0.8個百分點、華碩增加0.5個百分點、貿聯-KY增0.2個百分點、研華上升0.1個百分點。

　摩根士丹利證券台灣區研究部主管施曉娟指出，從新台幣兌美元大幅度升值中，發現三大值得關注焦點：新台幣換算導致營收落差、毛利率影響相對可控、美元淨資產重估導致匯兌損失。

　首先，大摩研究範圍涵蓋的38檔台系下游硬體股，其中，半數以上營收為美元計價的企業就超過9成，也就是說，若新台幣兌美元匯率待在29～30元間、其他條件不變下，全年營收恐與大摩先前預期出現5％～10％落差。

　其次，對毛利率影響尚在可控範圍，但部分高度倚賴台灣為生產基地的企業除外。多數企業採取自然避險措施，即讓營收與銷貨成本所採幣別相對均衡，以規避匯率風險，毛利率的影響多在1個百分點以內。