首席經濟學家看貨幣新風暴：下半年新台幣欲弱不易 明年恐更強

　6月底的台北外匯市場，出現了5月初時的新台幣強勢升值跡象，市場對匯價衝高的預期強烈。此一情況引起金融業關注，彙整各機構首席經濟學家看法，當前環境尚未全面反應壓力，當美國「大降息」及外資「大買超」出現時，新台幣欲弱不易，估真正升值壓力落在明（2026）年。

　台新金控首席經濟學家李鎮宇指出，上半年國內出口太強，市場預期下半年出口表現會放緩，央行對下半年經濟成長率預估為0.78％，理論上，新台幣下半年應該要回貶，問題出在上半年雖有早拉貨帶動出口的表現，但下半年出口應也不會大幅轉弱，主要關鍵是AI需求太強勁，若出口能延續好表現，下半年匯率拉回幅度就很有限。

　「比較擔心鮑爾明年可能下台。」李鎮宇還提到，明年美國聯準會主席鮑爾可能被撤換，市場憂心美國降息速度會大幅加快，甚至明年初一次降4碼，若真的加速降息，新台幣匯價會直接「噴出」。下半年川普要提名聯準會新主席，對鮑爾施加壓力，市場對降息預期升溫，全球匯市提早反應，新台幣升值壓力倍增。

　李鎮宇認為，上半年衝擊市場的是關稅戰，下半年則是美國減稅議題，但今年相對沒那麼可怕，下半年國內景氣應會稍稍回降，新台幣28～28.5元就是極限；倒是明年最大的不確定性因素，才是匯率風險，「明年匯率可能會很麻煩」，要看聯準會主席人選，來判斷美國降息途徑。

　國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，川普當選以來，全球經濟猶如「開盲盒」，充滿不確定性，據過去40年新台幣出現強勢升值經驗，必須具備兩大條件，一是美國「大降息」、二是台股外資「大買超」，目前兩大條件都缺乏，即目前新台幣升值空間仍有限。

　林啟超還說，聯準會若無意外下半年啟動降息，但步調較緩慢，未達到「大降息」條件；台股因產業復甦明顯分歧，電子業受惠AI發展浪潮有較好表現，細分企業又只有台積電和輝達拉升整體產業績效，非AI傳統產業，需面臨對等關稅、大陸倒貨、新台幣升值三重壓力，因此，外資買超也不至於爆出「大買超」。

　林啟超並提醒，穩定幣的發展已成為長期趨勢，將開啟美元霸權新時代，去美元化不如想像中容易，並對新台幣強勢升值形成壓抑。