外銀：市場紀律制約川普政策

　美國長期穩固的國際領導地位，於今年上半年削弱，外銀指出，現在是全球經濟話語權轉移的重要時期，總結市場波動下的三大啟示，一是川普賣權（TrumpPut）依然有效，二是大陸已找到美國弱點，使貿易戰全面爆發的風險降低，三是面對川普政策壓力，德國相應的立場及行動有助全球政經局勢轉趨平衡。

　渣打銀行說明，市場紀律仍是制約川普政府政策的重要因素。在祭出對等關稅政策之初，美股、債券和美元全部下跌隨後川普大幅削減關稅，美國財長貝森特盼重新激勵美國商業銀行持有美國國債，財政部也加大了回購國債的力度，種種措施應會限制債券殖利率升幅，緩和市場部分憂慮。

　近期「稀土」成為貿易戰焦點，大陸4月時限制部分稀土和磁鐵的出口，以報復美國加徵關稅，渣打銀表示，此舉最終迫使美國重返談判桌，促成中美在倫敦達成短期協議，大陸同意加快稀土出口，以換取美國放寬晶片出口管制並重新批出學生簽證。

　另外，渣打銀指出，在歐洲最大的經濟體德國開始承擔更多國防責任，並推動歐洲成長後，德國總理梅爾茨（Friedrich Merz）推出的基建和國防開支計劃可能會在未來十年，將德國的經濟成長每年提高2個百分點。隨著大陸放鬆財政政策，美國與世界在財政政策支持方面的巨大差距，在未來幾年可能會縮小。

　隨著市場波動加劇，投資人逐步降低對美國資產的集中配置。法國巴黎銀行表示，匯率部分，美元指數持續走弱，歐元兌美元12個月預測從1.15上調至1.20，反映出資金回流歐洲與對美國經濟前景的疑慮；日圓則因日本央行立場轉趨鷹派及美國數據走弱而具升值潛力，12個月目標為140。債券方面，看好歐洲投資級債券，尤其是歐元與英鎊計價標的，偏好歐元區7年期以內及美國5年期以內投資級公司債。