選股不選市 善用整理期分批布局潛力股

　總經與市場觀察：牽動全球金融市場投資情緒的美國對等關稅事件於近日取得新進展，川普關稅政策放軟，歷經20小時的談判，美中倫敦會談達成框架性協議，美國可能將放寬部分科技管制與留學生限制，中國也將加快核准稀土出口，加5月CPI低於預期，顯示關稅對通膨的衝擊不如市場原先擔心的高，令市場預期今年聯準會降息次數可望超過一碼。

美中關係和緩也為台灣的經濟前景帶來了一線希望，根據各主要經濟機構預測，台灣今年的經濟成長率有望達到2.8％至2.9％。尤其台灣在主要出口商品如AI伺服器和半導體具有訂價權，後續若受關稅影響將可轉價予客戶。此外，美國正積極拉攏東南亞國家，防止其向中國靠攏，因此台灣企業轉東南亞投資的風險相對有限。

　風險指標部分，美國20年期公債最終得標利率為5.047％，高於過去六次拍賣的平均值 4.613％，顯示需求疲軟，未來觀察美國公債殖利率是否超過4.5％的關卡值，而美元指數接近99、油價近69元，VIX 20與信用價差持續下降，顯示無系統性風險，但仍為上檔有壓、下檔有撐的大區間行情。整體盤勢看來，融資金額5月至今增加110億至2,206億，顯示散戶回籠，但還沒失控，籌碼沉澱有利後市多方，靜待盤勢打底緩步上墊。

目前持續進行美國與各國談判階段，預期台灣關稅將可適度的回調至10～15％上下，而後續美國降稅利多亦將逐漸登場。因預期各國至少有10％關稅，對於獲利仍有侵蝕，在多空因素皆有影響下，預期2025年將為選股不選市表現。

投資建議：目前台股本益比接近16倍水準，考量產業整體基本面較2022年佳，分批佈局中長線趨勢標的。儘管大盤橫盤整理，但題材與籌碼充沛的個股仍具備亮眼表現機會，近期如營建與資產股具高殖利率與低成本土地優勢，成為資金偏好產業。在川普關稅風暴引發的高度經濟不確定中，兼具營運穩健及成長性之營造類股正適合做為投資組合中的防禦性配置部屬。

此外，全球對AI及高效運算的需求強勁，近期HBM3E大規模放量，加上高階AI伺服器的組裝良率改善，資料中心與雲端業者的資本支出同步回升，供應鏈瓶頸明顯緩解，促使整體出貨節奏加快，需求動能超出預期，能見度亦相對較高。

總結來看，台股短線在政策不確定性干擾下震盪整理難免，但中長期在外資回補潛能及中小型題材股輪動活躍，為市場注入活水。操作上建議聚焦籌碼集中、具產業題材的個股，善用震盪整理期佈局未來潛力股，市場短期雜音不改長線多頭格局。