美債失色… 當地貨幣債、邊境市場債成新寵

　隨著美國推動新一輪關稅政策與減稅法案，引發通膨與財政疑慮，美國長天期公債殖利率大幅上升、吸引力轉弱。法人表示，在美元貶值、去美化資金潮及新興國家基本面改善背景下，新興市場債券成為追求收益的資金新去處，尤其以當地貨幣債與邊境市場債最受青睞。

　富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，美國關稅將推升通膨、減稅法案將加重政府債務負擔，造成美國公債尤其是長天期公債吸引力下滑。反觀，許多新興國家央行因通膨降至目標而降息、財政政策嚴謹且公債殖利率高於美國的機會眾多。美國對等關稅不利於亞洲等貿易夥伴國出口與經濟，新興國家央行大多有空間可再降息以提振經濟，此將有利於當地公債表現，並可藉由拉長存續期間擴大收益空間。

　野村投信投資策略部副總經理張繼文指出，新興國家這幾年財政體質進步不少，例如控制赤字、提高儲備、穩定通膨等，對投資人來說也更有保障，因應美元貶值，最直覺的投資就是新興市場「當地貨幣債」，除了基本面佳，更有機會受惠新興國家貨幣相對美元升值的紅利。

　另一個深獲資金挹注的新興債標的就是「邊境市場債」，可稱為「新興市場中的新星」，邊境國家發的債券年限較短、利率較高，受美國課徵關稅的直接影響輕微，對於美債殖利率敏感度低、且可以提供更好的票息，截至5月底，債券殖利率高達10.9％，因此深獲法人青睞，近年來也吸引越來越多聰明散戶關注。

　富達投信強調，美國關稅風險雖略為緩和，但整體貿易與政策不確定性仍存，特別是對歐洲可能構成新一波挑戰。在美債標售表現疲弱、美國降評與政策雜訊頻傳的背景下，富達選擇下調全球公司債部位至「減碼」轉向新興債市以尋求具票息緩衝能力的配置機會。