營運看增 保瑞、美時權證熱

　保瑞（6472）美國製造利多將顯現，維持營運雙軌成長不變；美時（1795）今年第一季營收獲利優異，四大動能趨動未來五年成長。

　法人維持保瑞正向營運看法，基於第一季認列plymouth停業損失13億元，惟資產將出售，預估下半年將回沖10億元；產品組合優化及產能升級上半年陸續完成，獲利表現提升將逐步顯現；持續尋找併購標的，今年及明（2026）年預期有新併購案；具備10個以上國際級生產廠，且多數在美國，具備競爭力；關稅、匯率以及行政命令對公司營運影響有限，反而對CDMO爭取代工有利多，考量第一季產品調整使營收不如預期，法人下修今年營收至223.95億元，年增16.4％，毛利率47.1％，EPS 50.43元。

　法人看好美時營運動能，美時第一季營收及獲利皆創新高，主要受惠北美高毛利血癌藥拉貨以及東南亞高毛利產品銷售大幅成長帶動；越南併購案預計第二季完成，另有兩項品牌併購預計年底前完成，同時公司已鎖定大型公司標的，預計第四季進行查核；美時也透過產品研發、產品授權、品牌收購以及公司併購四大動能帶動公司穩定成長。法人認為，美時2026～2030年的布局明確，營運穩步向上將使評價逐漸回升。

　美時第一季營收47.30億元，主要由美國的Lenalidomide銷售和東南亞市場成功整合帶動，毛利率61.6％，較去年同期增6.7個百分點，受益於高毛利率癌症出口產品貢獻。