市場上調本益比區間 下半年投資聚焦AI類股

　市場觀察：美國最新非農就業報告數據優於市場預期，緩和美國經濟面臨衰退的擔憂。近期經濟數據好壞參半，聯準會主席鮑爾仍不肯鬆口，因川普提出的關稅政策仍存在諸多不確定性，若屆時關稅如市場預期加徵10％至20％、中國20％至30％，對物價的影響可能低於原先預期，9月降息的機率也較大。

　關稅豁免期間，廠商提前拉貨，使台股成份股上半年營運出現淡季不淡的現象，但也將導致下半年旺季可能不如預期，台股走勢處於短多中空的格局，所幸AI議題持續受到關注，仍有表現空間。

　新台幣走強，通常會對廠商造成一次性匯兌損失，但除非升值幅度到一定程度，才會對產業競爭力造成明顯影響；AI電子產業上半年營運動能強勁，影響有限，對非科技產業影響會較大，例如窗簾與裝飾品、製鞋與成衣；相對地，汽車、食品與造紙等產業則可能受惠。

　盤勢分析：美國5月非農就業人數高於預期，中美代表也於9日進行談判。美股主要指數上周五全面收漲，帶動台股9日走勢開高走高，終場上漲129點收21,790點。

　由於關稅談判仍具諸多不確定性，第三季盤勢看法中性偏保守，AI供應鏈仍有反彈空間。新台幣或許會持續出現強勢升值，資金將進一步回流台灣，甚至進入股市，有望推升大盤指數反彈，但關稅實質影響第三季才會開始反應，加上半導體與電子產品課稅政策尚未明朗，研判還是可能會壓抑金融市場表現。

　操作建議：台股過去5年本益比平均落在15倍，過去20年平均約17倍，目前處在中性水準。因景氣衰退疑慮下降，市場上調本益比區間，若以本益比15至17倍計算，指數可能在19,500至22,500區間震盪。

　因關稅政策，NB／PC在上半年提前拉貨，但輝達顯卡50系列與主機板（MB）新規格都在下半年才會推出，因此第三季就算旺季不旺，也不至於出現季營收衰退；消費性電子產品或低階PC於上半年提前備貨，下半年動能預期偏弱，但高階手機的推出仍可刺激潛在消費需求。

　AI仍將是下半年的投資主軸，AI伺服器供應鏈中的先進製程、電源、CCL（銅箔基板）、散熱、ODM，以及AI邊緣應用相關的PC品牌、原物料、記憶體與遊戲等領域，皆具備成長潛力；網通相關的光通訊與機器人產業亦值得關注。傳統產業方面，雖整體能見度較低，但仍有部分族群具備投資價值，包括航運、製鞋、工具機與金融等類股。