凱基投顧：台股留意3風險

　台股重挫後急速反彈，21日收盤站上21,800點。凱基投顧提醒表示，儘管中美關稅戰暫時停火，互降關稅有利投資氣氛好轉，但後續仍需留意三大風險，包括調降後的關稅稅率仍高、全球關稅戰的不確定性仍高、終端需求下修的風險仍高，均預告經濟艱難的戰役恐才剛開始，預期將影響指數上檔空間。

　川普關稅政策已主導今年以來全球股市表現，台股上半年行情上沖下洗，先急跌6,600點跌幅達28％，接著急彈4,400點漲幅達25％。

　凱基投顧指出，美中雙方意外達成協議，互相降低關稅並維持90天，這段期間，美對中進口商品的關稅雖有所減少，但實際最新稅率仍達到37.5％～55％，如此高稅率對於一般代工產業而言，恐怕無利可圖，因此，很難期待美中雙方能夠恢復正常貿易。

　此外，雖然美中關稅戰暫時停火，但對台股最關鍵的晶片關稅與對等關稅至今尚未定案，意味不利因素仍未完全消除；儘管台廠在晶片關稅下具有一定的轉嫁能力，惟美國客戶將關稅成本轉嫁給消費者所導致的需求疲弱，將間接影響最終訂單。

即使英中陸續與美達成某種程度貿易協議，市場樂觀預期對等關稅稅率應會落在10％～30％之間，遠低於川普在解放日宣布的20％～50％，但仍將對經濟造成顯著衝擊。

根據彼得森國際經濟研究所估計，若川普對全球各國徵收10％的關稅，美經濟成長率（GDP）的最大衝擊幅度將達到0.4％～0.8％，並且衝擊將持續3年。

凱基投顧提醒，雖然因關稅提前拉貨，台股上半年營運淡季不淡，但恐將導致下半年旺季不如預期，若考量後續關稅戰對需求的衝擊，以及新台幣升值對競爭力與盈餘的衝擊後，接下來台股盈餘展望很可能進一步下修，從而壓抑指數表現。

凱基投顧指出，研判台股目前為短多中空格局，建議投資人可以布局重點為需求具有韌性的AI股，並且避開需求有下修、有風險的族群，例如PC、手機、消費性電子、成衣、製鞋、自行車等。