三大債市 資金回流動能強

　受惠於貿易協議前景樂觀以及部分區域政策支持，債券市場在經歷先前震盪後，近期表現回穩並吸引資金顯著回流，資金回流動能增強。根據美銀引述EPFR統計至5月7日止，投資級債基金轉為淨流入28.8億美元，非投資等級債基金淨流入10.8億美元，新興市場債基金淨流入金額增溫至8億美元。

　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，近期風險性資產回溫，主要反映川普對關稅的態度軟化，市場樂觀預期關稅談判會有良性進展；經濟數據上調查及信心類數據不如預期，耐久財訂單、新屋銷售、零售銷售則優於市場預期。未來數月，美國通膨可能上升，經濟趨緩，但評估仍可維持正成長。重點觀察關稅談判進度、通膨上升狀況、初請失業救濟金人數變化、景氣調查指數是否持續惡化。

　非投資級債跟隨股市上漲，違約率未見惡化，就企業基本面，企業信用基本面穩健，近期再融資需求偏低，發債公司管理層仍維持財務紀律加上發行公司受關稅影響小，違約率預計將維持在歷史平均3％～4％以下。展望非投資級債市場，利率與通膨仍是主要不確定因素，關稅可能進一步拉高資金成本，但整體而言，非投資級債市場具備相當的韌性，有能力承受經濟成長放緩的環境。

　富蘭克林證券投顧建議，現階段投資策略以「分散」為要，因為川普不只有關稅政策，未來將面臨減稅、財政、放鬆監管、移民以及國際關係的顯著變化，這些對各類投資級債和非投資級債有正向或負向的交錯影響，分散配置可提供風險調整後的收益空間。

　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒指出，雖美國經濟成長轉弱、通膨風險上升，不過經濟衰退仍非基本情境，美國企業基本面堅韌，預期利差將處區間震盪，違約率儘管上升仍將低於長期均值，市場表現分化程度擴大下也創造個別投資機會，可藉由專業團隊主動管理、嚴選持債，以爭取公司債投資機會。