買黑不追紅 留意持股水位及風險控管

　總經與市場分析：市場擔憂美國總統川普政策的不確定性，4月以來掀起一波「賣出美國」的資金撤離潮，美股、美債、美元皆遭遇重擊，直至上周川普對中美關稅立場轉趨溫和，並表態無意開除聯準會主席鮑爾後，才穩住市場「賣出美國」的交易行為。

　回顧重要經濟數據，3月ISM製造業PMI為49.0，低於市場預期的49.5，也低於前值的50.3，PMI再度回到萎縮區間，其中新訂單指數由48.6降至45.2，生產指數由50.7下降至48.3，就業指數由47.6下降至44.7，供應商交貨指數由54.5下降至53.5，庫存指數由49.9上升至53.4。製造業新訂單指數持續下降，顯示訂單需求大幅減少，連帶影響生產同樣進入萎縮區間。

服務業方面，3月ISM服務業PMI為50.8，低於市場預期的53.0，也低於前值的53.5，其中商業活動指數由54.4上升至55.9，新訂單指數由52.2下降至50.4，就業指數由53.9下降至46.2，供應商交貨指數由53.4下降至50.6。

整體來看，製造業受關稅政策不確定性影響，企業持較謹慎態度暫緩投資，導致新訂單減少及關稅政策將推動供應鏈成本上升，恐進一步拖累美國製造業復甦；服務業指數仍然高於榮枯線，但成長動能明顯放緩，創9個月以來新低，其中新訂單及就業指數雙雙下滑，經濟增長放緩的風險逐漸加大。

　至於4月就業報告，市場預估新增非農為12.9萬人，失業率維持4.2％。由於就業市場目前仍相對穩健，加上關稅政策可能導致短期通膨出現波動，市場預估聯準會最快6月降息，Fed Watch Tool顯示6月降息機率為65％，並預估年內降息4次。

近期有不少經濟數據與企業財報公布，包括美國第一季GDP、ISM製造業PMI（預估48）、就業報告，以及微軟、Meta、蘋果、亞馬遜等重量級企業財報。另被國際社會視為案例的美日關稅談判於5月1日將舉行第二輪、及5月7日將公布的半導體關稅加徵情況。

　台股投資方向：清明假期以來，在川普對等關稅下，台股自3月26日的22,260點下跌至最低17,036點，不過隨著關稅暫緩實施，各國出現一波跌深反彈，台股4月也留下一根2,928點的長下影線，指數短線先看20,367點（反彈0.618），若順利站上，下一步則挑戰清明節缺口。操作上宜買黑不追紅，持股水位不建議過半，選股方向包括低軌衛星、內需概念、金融及高股息、工業電腦、網通、AI伺服器，而過去國安基金喜愛之護盤標的、主動式ETF選股方向及潛在標的、近期宣布實施庫藏股的公司，亦可作參考。