川普引領交易心態成主流 試著重拾投資思維

　市場分析：2025年美國財政與經濟，彷彿正進行一場人為的架構重建，或是如美國財政部長貝森特喜歡用的辭令「重新平衡」，從美債、到美國製造、到國際權勢，樣樣都是大事，而現時的環境，美國經濟上又面臨停滯性通膨的威脅，國際政治上川普似乎又想讓對手國稱臣服軟，進度上，又似乎急於畢其功於一役，以致造成4月初以來的金融市場大震盪。

　依照市場預估，若川普對等關稅若如期上路，通膨恐重返3.5％至5％高檔區間，經濟成長率則由原預期的2.8％重挫至1％以下，甚至步入衰退。這對企業投資信心與消費者支出雙重打擊，無疑為股市帶來更高的波動與下行壓力，4月初的債券殖利率飆升，「賣出美國」言論當旺，即是這個原因。

　美國債務問題已如滾雪球般逼近臨界點。目前債務總額已接近37兆美元，而根據CRFB預估，川普的新財政預算案未來十年恐再添6.9兆美元赤字。即使新關稅措施為美國帶來約3兆美元稅收收入，亦難以填補財政缺口。美債問題是該面對，嘗試解決，這個精準命題在於解題的同時，如何避免通貨膨脹失控。

　關稅是由買方支付，直接牽動市場價格的通膨壓力，預期或許美國最後的解法，可能以計算的對外關稅收入額度，換取要求他國購買美國發行的低息「百年國債」，這項方案可有效延長債務償還期、壓低當前利息負擔，同時減少美國對市場債務發行的壓力，有利短期內聯準會啟動降息。相對的，財政壓力就會被傳遞到對手國國內。

　然而，若推行不當，恐導致外國債權人信心動搖，甚至將衝擊美元信用，例如中國近年已大幅減持美債，目前僅剩約7,000億美元，佔比從2011年的9.2％降至2025年的2.1％，近期日圓與歐元的強勢表現，亦即反映出市場的擔心，而弱勢的美元，亦可能是海湖莊園協議的重要內容之一，不得不重視。

　無論如何，在外資賣壓與政策不確定性加劇下，大盤融資維持率一度降至120％左右，已低於關鍵140％水位，而台灣市場資金仍十分充裕，歷史經驗顯示，往往是反彈契機的開端，跌勢重質，時間會給公道，果然從25日就已見到有股票反彈收復約當大盤在21,300點往下的起跌位置，讓投資人增添信心。

　投資策略：面對高波動時代，交易心態成為近期主流，既然此時選股優於選市，投資人可關注高殖利率個股、中美對抗下的轉單受惠者、邊緣運算上下游供應鏈。另一方面，軟體與資安領域受惠於企業AI化浪潮與資安建置需求，龍頭美企仍有機會維持相對較高估值，是避險心態中不願放棄成長型投資思維的機會點之一。