雙鴻 液冷營收比重上看5成

　隨著AI伺服器邁入液冷時代，散熱廠雙鴻（3324）自氣冷模組製造商升級為液冷整機系統解決方案供應商，毛利率已達26％、創歷年新高；今年持續搭配高毛利組件自製優勢，全面搶進AI、高效能運算（HPC）市場。法人預期，雙鴻今年液冷營收比重可望拉升至上看50％，全年毛利率亦有機會挑戰35％。

　雙鴻於2024年營業報告書中指出，液冷技術已深耕逾十年，近年隨AI伺服器功耗密度提升，加速散熱技術升級，市場需求快速轉向液冷解決方案，公司亦從零組件供應邁向整機系統整合的技術轉型。在產品布局方面，雙鴻已可提供直接式液冷與浸沒式液冷等兩大架構能力，應用涵蓋超級電腦、AI運算及大數據處理，也積極導入車用、充電裝置及儲能等場域。

　雙鴻並提及，液冷系統包含水冷板、櫃／機箱分歧管、以及水對氣或水對水的冷卻分配裝置等產品，皆具備客製化製造與模組整合能力；其中，快接頭被視為「重要戰略物資」，將可推升整體獲利表現。此外，雙鴻液冷系統亦搭載自行開發、支援Redfish標準的韌體，實現冷卻液溫度與流速的遠端即時監控，對應AI伺服器的智慧化熱管理需求。

　因應地緣政治及關稅風險，雙鴻持續分散產能，不僅強化中國大陸廠區自動化製造能力、優化產品成本結構，也同步於泰國新廠擴增液冷模組產線。另方面，儘管近期關稅政策使市場氣氛觀望，雙鴻目前訂單穩定，出貨仍以GB200、筆電顯卡平台為主。

　據悉，雙鴻已於農曆年前後完成GB300平台液冷樣品交付，預估第三季見初步需求、第四季起量產。

　法人指出，由於GB300系統設計單一托盤快接頭及管材數量倍增，並新增中央分歧管，單機價值將提升逾5成，成為下半年營收與毛利增長關鍵；此外，高階顯卡RTX 5090、5080功耗上看550～600瓦，全面導入均熱板，亦成為推升動能。

　雙鴻3月營收以17.36億元創單月新高，推升第一季營收達44.14億元寫單季新猷。法人預期，在Blackwell架構放量、中低階顯卡RTX 5060相關散熱導管自4月起開始出貨，將陸續成為主力，預期第二季再拚季增雙位數百分比。