外資看法說：台積有望收復900元大關 比預期好很多…

　護國神山台積電法說不辱「台股全村希望」威名，不僅第一季營運表現優異，第二季財測更完勝內外資研究機構預期。外資分析師直言，再來就是看半導體關稅變數，若塵埃落定且不嚴重，台積電有望帶領台股打破沉悶氣氛；同時，日前在摩根士丹利證券呼籲法說前買進的法人客戶，也有望嘗到甜頭。

　摩根士丹利證券於台積電法說會前提出情境分析，其中，樂觀情境假設為第二季營收季增5％以上、AI需求續強，以及不考慮與英特爾共組合資公司，對照台積電法說釋出展望與觀點，甚至還比大摩樂觀情境更正面。根據摩根士丹利證券評估，當樂觀情境成真，台積電股價接下來有大漲7％可能，也就是說，台積電未來幾天有機會往收復900元大關邁進。

　事實上，不只營收財測、AI需求、合資公司等議題，乃至CoWoS供需、日本與德國擴產進度等面向，台積電本次法說會給出的答案，全都優於市場擔憂。至於海外擴產對毛利率的稀釋程度，也不脫法人接受範圍。

　在台積電法說前，客戶對CoWoS需求是否下降、台積電CoWoS明年擴產會否保守，引起廣泛討論，高盛、摩根士丹利、摩根大通證券等都略下修預估數字，所幸，台積電在法說會上表示仍要積極建立產能來滿足需求，市場的憂慮情緒應獲得部分緩解。

　美銀證券對台積電目標價從1,300元降至1,250元，高盛證券從1,200元降至1,190元。

　摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）指出，對照台積電歷次修正周期經驗，台積電股價本波已下跌約25％～30％，若每股稅後純益（EPS）預估未出現大幅度下修，進一步下跌空間有限，反而有機會出現從谷底上漲20％～25％強勁反彈。

中信投顧考量半導體關稅尚未宣布且衝擊恐難以評估、客戶需求若下滑最終仍將衝擊台積電營運、潛在地緣政治風險未解，將推測合理股價從1,335元降至1,110元。