驚喜 大摩升評ABF雙指標股

摩根士丹利證券驚喜送暖，升評ABF族群二大指標股景碩、欣興，將投資評等由「劣於大盤」升為「中立」，終結長時間極保守觀點，並提出進一步觀察三大條件變化，若朝正向發展，未來對ABF指標股看法有望更樂觀。

　大摩對ABF產業的看法，其實站在看空陣營已久，景碩與南電的投資評等早在2022年底就降為「劣於大盤」，欣興投資評等也在2023年2月就遭降評「劣於大盤」。換言之，大摩看壞ABF族群產業狀況長達二年以上，因此，本次一口氣升評二檔ABF指標股，還是引來買方法人驚呼。

欣興、南電與景碩自2022年2月循環高點以來，表現落後，整體台灣ABF族群下跌了72％，相較之下，MSCI亞洲科技指數上漲5％。反觀日本ABF載板類股同期間僅下跌9％，摩根士丹利認為，或反映市場認可日本IC基板大廠Ibiden拿下輝達資料中心GPU主導供應地位。

　以欣興為例，上一輪2011～2015年中約四年半景氣下行周期裡，股價重挫83％。在本輪周期的2022年2月高點以來，股價則已下跌67％。若以上一輪從高點至低點跌幅作為對照，目前下行空間有限。且隨AI相關比重日益提高，大摩研判，本次低點將會較高，因而升評。

摩根士丹利另從供需角度出發，ABF產業已自谷底回升，儘管復甦之路依然顛簸，然預期供給與需求的缺口未來幾年會逐漸縮小，至2027年底達到供需平衡。

大摩也解釋此次為何僅升評至「中立」、而非「優於大盤」，主要是評價面相對合理，還不到便宜的程度。大摩說明，如果PC、通用與AI伺服器需求更強，或產業市場進一步整合，ABF後市更趨樂觀。