美政策變數衝擊 摩根大通：未來三個月全球股市難熬

　4月2日大限將至，摩根大通認為，關稅政策將經歷公告、反制、升級和和解等數個階段，這不是股市的一次性清算事件，政策變數導致全球經濟前景的可見度下降並增加了下行風險，這些負面因素尚未被充分反映在股市表現上，未來至少三個月全球市場將經歷痛苦期。

　根據外媒報導，摩根大通最新的策略報告指出，2025年初的市場共識過於樂觀，這增加了市場風險，報告預測，未來至少三個月市場將面臨壓力，主要在於，白宮政策走向不明朗，不僅影響美國經濟，也影響全球經濟前景；部分公司可能會借機調整業績預期，迫使投資者相應調整持倉；另外，從摩根大通泛歐論壇的近100位CEO和投資者回饋顯示，他們雖然意識到風險上升，但尚未據此採取行動；最後則是川普政府可能在4月2日令股市失望，以降低市場預期，為明年中期選舉建立動力，這可能會進一步影響股市表現。

　摩根大通報告維持戰術性看空立場，報告中認為，川普此次有意重塑全球製造業格局，因此對股市回檔的容忍度更高。報告還指出，政策不確定性是市場波動因素，短期內川普和聯準會護盤政策均不會啟動，因此標普500指數支撐點或低於5,000點。

　摩根大通指出，按照美國財長貝森特的說法，這一階段的貿易摩擦可能持續到6月；關稅政策將經歷公告、反制、升級和和解等數個階段，重要的是，這不是股市的一次性清算事件，關稅尚未完全反映在市場價格中。

　摩根大通也模擬了不同關稅下的市場反應：第一、假設10％全面關稅，取消／替代加拿大／墨西哥關稅：標普500指數上漲2％～2.5％，10年期收益率上升約10個基本點，歐元／美元降至1.06～1.07。

　第二、假設25％關稅：標普500指數下跌1.25％～1.75％，10年期收益率下降12～14個基點，歐元／美元降至1.03-1.05。第三、假設35％關稅：標普500指數下跌2％～3％，10年期收益率下降20個基點，歐元／美元降至1.01～1.03。

　摩根大通還對聯準會的行動計畫進行了展望，認為關稅政策可能引發通膨上升，使聯準會陷入兩難，貨幣政策難以解決停滯性通膨，聯準會護盤可能要到第三季度或更晚。