Blackwell加持 雙鴻Q1營收有戲唱

　散熱廠雙鴻（3324）估第一季營收將呈個位數百分比季增，優於預期，其中，水冷解決方案為主要成長動能，整季營收比重約占15％～20％，3月比重將超過20％，主要來自Blackwell的貢獻；儘管市場環境仍存變數，全年展望維持不變，GB300產品則有機會在下半年帶來營收貢獻。

　就AI伺服器領域觀察，雙鴻指出，GB200產品表現符合預期，3月有部分客戶將轉向量產，並預計第二季仍有Hopper架構的訂單支撐；儘管客戶第二季下單態度較為保守，但後續仍可能有急單需求，因此對後市業績維持正向看法。

　至於GB300產品，雙鴻已在農曆年前後交付樣品，預計第三季見到初步需求，第四季開始放量。由於GB300相較GB200設計更為複雜、功耗增加，因此價格較難下修，僅可能在產品末期出現價格調整；此外，GB300的快接頭與管材數量增加，並新增中央分歧管（middle manifold）結構，使單一托盤（tray）內的價值提升50％以上。

　雙鴻積極投入GB300市場，特別是針對CSP（雲端服務供應商）客戶群布局，過去有部分客戶未採用GB200，因此GB300可能帶來更多市占。雙鴻預估，GB300水冷板市占率可望提升至25％～30％，高於GB200的15％；另在分歧管市場，目標取得至少三分之一的市占。

　現階段而言，雙鴻已掌握三家CSP主要客戶，並可望切入Google、微軟等GB300潛在供應鏈，值得注意的是，CDU（冷卻分配裝置）在GB200時期市占率低於10％，但在GB300因具備客製化能力則可望突破10％。

　雙鴻目前正試產均熱片，並調整良率，預計上半年將有小量營收貢獻，主要應用於伺服器與PC領域上的CPU；企業用MGX架構的DIMM水冷板產品發展快，並以每套千元計價，顯示企業市場的水冷需求也正在增加。此外，雙鴻也觀察到ASIC仍以氣冷為主，並逐步開出液冷，導入時間可能為今年底或明年。