輝達財報 法人推演三劇本

　全球人工智慧（AI）晶片龍頭輝達（NVIDIA）將於台灣時間27日公布2025會計年度第四季度財報，以及2026會計年度第一季展望，此事件被視為科技股市場的關鍵風向球。彙整統一投顧、永豐投顧、台新投顧對輝達財報發布後，推演有三情境登場，依據選擇權市場分析，從隱含波動率顯示，投資人預期輝達財報發布之後，股價將會有正負9％的波動。

　本次輝達公布財報時間，為美東2月26日下午4點20分、台灣27日凌晨5點20分。市場估計輝達2025會計年度第四季度財報的營收預計達383.2億美元，年增73％，優於公司展望的375億元，延續數季的成長動能，毛利率約為75.5％。

　就歷史資料統計，輝達過去八季度中有七次的營收及EPS雙雙超乎市場預期，營收及EPS的平均超出的幅度為8％及15％，推升股價在輝達財報發布後平均上漲9％。

　值得一提的是，2024年第三季財報的營收雖創351億美元的佳績，年增94％，EPS達0.81美元，但第四季估營收估375億美元，未符合市場估的400億美元，盤後股價一度跌3％。

　法人認為，若財報僅符合預期或略優於預期，可能觸發獲利了結的賣壓，但若Blackwell出貨或毛利率表現大幅優於預期，則有機會推升股價突破歷史高點。

　彙整統一投顧、永豐投顧、台新投顧就輝達財報發布後，推演有三情境：首先是輝達第四季營收超過390億美元，毛利率76％，屆時股價有望突破150美元壓力區，往上挑戰165～175美元，推升力道還需Blackwell出貨量顯著優於預期，且高層一併上調2026會計年的資本支出。

　第二情境是第四季財報低於預期，營收少於375億美元，毛利率低於74.5％，供應鏈雜音導致Blackwell遞延出貨及受限於美國擴大出口的限制，屆時股價可能下探115～120美元，不過法人認為此情境的發生機率偏低，但投資人仍要嚴守紀律。

　第三情境是符合預期，第四季營收375.38億美元，毛利率75.76％，將可能引發短期獲利了結，股價在130美元區間震盪，將聚焦電話會議中對推理市場與地緣風險的因應措施。

　法人強調，就長期而言，輝達在AI算力市場具有領先地位，競爭對手難以撼動，每次股價修正都是布局的機會，建議投資人每逢震盪分批加碼輝達。