窗飾產業搶風頭 法人喊買

　AI族群引領科技類股領風騷，非科技股可用之兵出列搶風頭，凱基投顧指出，窗飾產業坐擁降息帶動美國房市回溫可期、關稅戰有利台廠擴大市占雙利多，重新將億豐（8464）納入研究範圍，同時初評慶豐富（9935），投資評等都是「買進」，推測合理股價各是504元與39.5元。

　美國聯準會2024年9月降息2碼，開啟近四年來的首次降息，並分別於11月、12月各降息1碼，合計降息1個百分點。雖聯準會已開始降息，但由於美國經濟表現強勁、川普關稅政策恐造成通膨，市場預期降息進度將減慢。

　凱基投顧說明，目前市場預測2025年降息1～2碼，雖降息速度減慢，然降息方向不變，利率下降仍有利房市回溫。雖房貸利率回落、房市回溫需要時間，但基於美國房地產持續供不應求，仍看好美國房市將逐漸回溫，有助居家裝修支出增加，並帶動窗飾銷量成長。

　關稅影響方面，在川普宣布對大陸、墨西哥加徵關稅後（墨西哥暫緩實施），億豐已經確定會於上半年對客製化窗飾產品全面漲價。考量同業財務狀況不佳、產能集中於墨西哥，凱基判斷同業將面臨不得不漲價的壓力，如同業漲價幅度將高於億豐，將有利於億豐擴大其在客製化窗飾領域的市占率；慶豐富銷往美國產品生產基地以台灣與越南為主，且半客製化的加工產線位於美國，不受影響，相較於半客製化同業多設廠於墨西哥，有利慶豐富擴大其半客製化市占。

　億豐身為美國前三大客製化窗飾品牌商、美國最大固定式窗飾供應商，營運除隨美國居家裝修產業成長外，更以自有品牌持續擴大全球客製化窗飾市場市占；智慧家庭、電動化等趨勢亦有助客製化窗飾提升單位售價，對億豐亦為長期營運成長動能。

　慶豐富著眼電商成長性與客戶對於更多尺寸樣式的需求，以半客製化切入電商平台自有品牌代工。慶豐富半客製化業務2021年營收為7.1億元，至2024年成長至11.6億元、成長63％，2024年營收占比21％，目前慶豐富正與Walmart洽談。凱基樂觀預期2025年此業務可望維持雙位數成長。