箱型整理格局＋市場波動加劇 留意風險控管

　總經與市場分析：1月底的FOMC聯邦基金利率政策區間維持於4.25～4.50％，符合市場預期。聯準會聲明表示失業率穩定處於低水準，且勞動市場仍然具有韌性，另認為近幾個月的通膨仍然稍稍略高，並將通膨下降仍有進展刪除，顯示聯準會官員認為通膨將進入停滯期，並認為就業和通膨目標的風險大致仍保持平衡，決議維持利率目標區間。

　聯準會主席鮑爾會後表示，經濟及勞動市場表現皆良好，並無實際數據顯示3月需要降息的理由，尚需觀察更多的數據再做決定，政策聲明中縮短對通膨的看法只是縮短對於通膨的敘述，而非向通膨前景傳遞未來通膨可能往上的訊號，雖目前利率仍相當大幅度高於中性利率，但不並清楚中性利率的確切位置，故聯準會有理由等待更久再調整利率區間。

　經濟數據方面，美國第四季GDP初值預估雖然低於市場預期和第三季增速，但受益於個人消費者支出仍以4.2％的幅度增長，加上政府支出增長3.2％，顯示美國經濟仍展現穩健性，然而貿易中的進出口增幅均下降0.8％及民間投資亦大幅下降5.6％，導致整體增速有所放緩；2024年全年美國GDP增速為2.8％，略低於2023年的2.9％。整體而言，美國經濟在高通膨壓力下仍保持一定的韌性和穩定性。

　美國1月ISM製造業PMI為50.9，重新回到榮估線之上，為2024年4月以來新高，高於市場預期的49.8，也高於前值的49.2。重要分項指數方面，新訂單由52.1上升至55.1，生產指數由49.9上升至52.5，就業指數由45.4上升至50.3，供應商交貨指數由50.1上升至50.9，庫存指數由48.4下降至45.9，顯示1月份製造業需求強勁，然而價格指數由52.4上升至54.9，反應通膨壓力持續升溫，製造業生產成本持續增加，對於製造業復甦構成阻礙。

　就業市場方面，靜待周五的就業報告數據，市場估計1月的新增非農就業人數由12月的25.6萬人放緩至17萬人，失業率維持在4.1％。由於經濟與就業市場具韌性，加上川普的關稅政策，近期聯準會已將焦點重新聚焦在解決通膨問題上，綜合以上，預期聯準會3月利率會議維持利率不變、今年預估降息2碼，Fed Watch Tool則顯示2025年首次降息落在6月的機率約為65％。

　台股投資方向：近期中國大陸DeepSeek橫空出世，挾高性能、低成本、高C／P值的開源模型，加上川普課徵關稅的變數干擾，台股蛇年開盤即跳空跌破半年線，所幸低檔守住22,500的支撐後連3漲，加權指數5日上漲367點長紅K重新站回季線及月線，以23,161點作收。

　展望後市，美國對加、墨關稅暫緩一個月，習近平、川普最快本周通話，雙方能否協商出有利的結果為關注焦點，台股仍未脫離2024年第四季以來的箱型整理，預估短線指數22,500～23,500點區間震盪。操作面，可留意金融股、鋼鐵、製鞋、觀光、ASIC、顯卡相關、資服軟體、機器人、高股息概念股等。