川普關稅登場 股匯通膨承壓

　川普正式就職展開第二個總統任期，投資人審慎樂觀看待川普政府重返執政，對其調降企業稅的親商政策抱持期待，但川普上任第一天喊下月初擬對北美鄰居加拿大和墨西哥課關稅，又讓市場忐忑不安。

　川普政府主打的貿易改革、移民、減稅、放鬆監管等政策，可望提振美國企業獲利，卻也可能重燃通膨，給股匯帶來壓力，迫使聯準會恢復升息。

　Cresset Capital投資長阿布林（Jack Ablin）指出，川普提到的措施大多對美國經濟成長和企業獲利有助益，但多半要付出代價，不少增加的獲利，可能被因應高關稅的升息舉動抵銷掉。 　市場原本還為川普上任首日未開徵關稅鬆一口氣，豈料川普簽署多項行政命令後告訴媒體，考慮對加墨課25％關稅，最快2月1日實施。

摩根大通全球宏觀研究部門主管歐加尼斯（Luis Oganes）表示，全球經濟成長的最大難題是不確定性，而不確定性可能來自美國進入川普2.0。

歐加尼斯說：「美國政策立場正向孤立主義靠攏，提高關稅，試圖提供美國製造業更有效的保護。儘管短期內能支撐美國成長，勢必會傷及很多依賴對美貿易的國家。」

現任職華府智庫彼得森國際經濟研究所、前國際貨幣基金首席經濟學家歐布斯特菲爾德（Maurice Obstfeld）指出，將會推升物價、削減產品需求、損害企業獲利的關稅，引進重度依賴貿易的世界，恐有害經濟成長，也會讓全球陷入衰退。

　日前國際機構相繼對川普的關稅計畫示警。世界銀行警告，川普若兌現承諾對貿易夥伴徵收10％關稅，進而引來報復，今年全球成長率恐減少0.3個百分點。國際清算銀行（BIS）也提醒，川普發動關稅戰將帶動美元走強，全球面臨停滯性通膨危機。

　川普上台貿易戰煙硝再起，市場繃緊神經，但投資人樂見川普的減稅措施。包括企業稅率減至15％；延長川普提出的《2017年減稅就業法案》；加班費、小費及社保收入免稅，寄望能提高家庭可支配收入，進而帶動消費。

美國眾議院歲入委員會去年底報告指出，川普減稅政策讓遍布全球的美國人有競爭力，國內家庭保住工作，鼓勵投資美國被遺忘的產業。但美國財政恐因此備受壓力，加重國債負擔。