先蹲後跳 中磊明年迎三利多

　網通廠中磊（5388）今年受北美客戶營運趨緩且去化庫存，第四季營收可能較第三季小幅降溫，第四季營收將呈現逐季遞減表現，不過，預期明年開始被動光纖接取設備、WiFi 7出貨都將回溫，加上大陸品牌TP Link路由器可能面臨美國銷售禁令狀況下，中磊也將受惠，明年營運可望重回成長軌道。

　中磊今年營運表現上，由於歐洲及美國市場都陷入庫存去化階段，雖然以印度為首的南亞市場今年表現相對突出，但整體而言，中磊前三季營運仍受到客戶調節庫存影響，今年前三季營收呈現逐季下滑。

　市場法人表示，該公司10月及11月營收仍維持近幾個月相較低表現，12月又進入產業淡季，預期第四季營收仍有較上季小幅減少壓力。

　不過，在主要產品線規劃上，該公司的DOCSIS 4.0 CPE（用戶端設備）隨著IoT普及，透過網路傳輸的產品越來越多，明年出貨將續看成長。同時，在WiFi 7今年市場滲透率也快速增加，市場法人表示，WiFi 6還是好產品，但明年全球先進市場中，WiFi 7的普及率將持續快速提升，也將對中磊營運具實質助益。

　在產能布建方面，隨著地緣政治的影響，中磊先前在中國產能有八成之多，但隨著就近供貨的趨勢成形，中磊目前產能配比中，菲律賓占比約在三成以上，印度產能比重也有約20％；另外，台灣和墨西哥則約在10％。

　再以銷售比重來看，目前中磊主要銷售仍以北美為最主要重心，占比達到65％；其次則是南亞及日本，合計銷售占比已逼近三成水準，較去年呈現顯著成長，歐洲目前仍在二成以下。

　中磊今年前三季營收低於去年同期水準，不過，該公司今年來積極調整產品組合，全力拉升毛利率表，今年一、二季毛利率來看，第一季毛利率17.34％、第二季則為17.66％，和過去幾年維持在12％至15％的毛利率有明顯拉升，市場法人預期，今年第三季及全年平均毛利率都有機會維持在17％以上水準，相對去年全年毛利率16.4％，今年全年獲利表現可望略優於營收。